Effektiviteten av pengepolitikken og finanspolitikken

Nedenstående artikkel gir merknader om effektiviteten av pengepolitikken og finanspolitikken.

Effektiviteten av pengepolitikken:

Det er viktig å forklare i hvilken grad pengepolitikken er effektiv for å påvirke nivået på nasjonal produksjon.

Overføring av endringer i pengemengden, for eksempel gjennom åpne markedsoperasjoner, går som følger. I det første trinnet økte pengemengden etter den ekspansive pengepolitikken til fall i renten.

I det andre trinnet av overføringsmekanismen fører fallet i rente til økning i totale utgifter eller samlet etterspørsel (spesielt investeringsutgifter). Til slutt tilpasser den samlede produksjonen seg endringene i samlet etterspørsel. Imidlertid kan det hende at noen koblinger i overføringsprosessen av effekten av endringer i pengemengden ikke fungerer.

For det første kan endringen i pengemengden ikke føre til endring i rentesats. JM Keynes påpekte at likviditetsfellen kan oppstå med en veldig lav rente og forhindrer fall i renten etter utvidelsen av pengemengden. Likviditetsfellen er en situasjon der allmennheten er forberedt på en gitt rente for å holde de pengene som tilføres.

I dette tilfellet er etterspørselen etter penger perfekt elastisk og LM-kurven er en horisontal rett linje, med en horisontal LM-kurve, forårsaker økningen i pengemengden ikke en forskyvning i den og påvirker derfor ikke renten. Når renten ikke blir påvirket, vil utvidelsen av pengemengden, for eksempel gjennom åpne markedsoperasjoner, ikke påvirke de samlede kostnadene (både forbruk og investeringsetterspørsel).

Uten endring i samlet etterspørsel etter utgifter vil nivået på nasjonal produksjon forbli uendret. I likviditetsfellen er "monetær politikk gjennom åpen markedsoperasjon derfor maktesløs til å påvirke renten."

Effekten av økning i pengemengde på samlet produksjon i tilfelle horisontal LM-kurve er litt komplisert å vise skjematisk gjennom IS-LM-kurvemodell. Imidlertid kan ineffektiviteten til pengepolitikken i tilfelle av likviditetsfellesituasjonen lett forstås hvis vi tar saken om relativt flat LM-kurve (som kan betraktes som fullmakt for fullstendig horisontal LM-kurve) forårsaket av likviditetsfelle. Dette er avbildet på fig. 20.10. hvor en relativt flat LM 1- kurve skjærer den gitte IS-kurven foran E bestemmer rentesatsen r 1 og nivået på realinntekten Y 1 .

Anta nå at sentralbanken i landet utvider pengemengden som tilsvarer den horisontale avstanden EH som skifter LM-kurven til LM 2 . Med den gitte IS-kurven er den nye likevekten på punkt B. Fra den nye likevekten på punkt B vil det sees at renten bare faller litt og som et resultat neppe øker den nasjonale inntekten for å ha noen innvirkning på lavkonjunkturene.

Den andre faktoren som forårsaker ineffektivitet i pengepolitikken skjer i det tredje trinnet i overføringsmekanismen, nemlig endringer i samlede utgifter eller etterspørsel som svar på endringer i renten. Dette skjer når endringer i rentesats har ubetydelig effekt på autonome planlagte utgifter, spesielt investeringsutgifter.

Denne situasjonen oppstår når forretningsforetak er så pessimistiske om fremtidsutsiktene til å tjene fortjeneste at de er motvillige til å foreta seg ytterligere investeringer som svar på lavere rente. Som et resultat fører ikke økningen i pengemengde som forårsaker lavere renter til økning i den reelle nasjonale inntekten.

Under disse omstendighetene med manglende svar på investering til renteendringer er IS-kurven en vertikal rett linje som vist i figur 20.11 der økningen i pengemengde (∆M) lik E 1 H ikke hever reelle nasjonale inntekter som er ' fast "på Y 1 nivå.

Bankenes motvilje mot å låne ut:

Det tredje tilfellet når pengepolitikken bare har begrenset effekt på investeringsutgiftene og derfor på den reelle nasjonale inntekten, oppstår når bankene kvier seg for å øke utlån til investeringer som svar på lavere rente. Dette skjedde i USA i 1991 og deretter i 2008-09 og 2009-10, da den globale finanskrisen skjedde.

Denne situasjonen ser også ut til å ha skjedd i India i 2008-09 etter den globale finanskrisen. I dette tilfellet når sentralbanken i USA utvidet pengemengden som førte til lavere rente, var bankene motvillige til å øke utlånet av frykt for at utlån kunne skape dårlige lån med liten mulighet for å bli tilbakebetalt.

I USA hadde bankene gjort dårlige lån knyttet til eiendom, dvs. bolig. I stedet for å låne ut til private utgifter og investeringer, kjøpte bankene statspapirer som statskasseveksler som er ganske sikre investeringer for bankene. Hvis banker ikke låner ut til private investeringer på grunn av risikoaversjon, bryter koblingen i overføringsmekanismen som involverer mer private investeringer som svar på lavere rente, for å gi en reell nasjonalinntekt.

Også i India, da Reserve Bank of India i 2008-09 senket reporenten og kontantreservandraten (CRR) for bankene, var de ikke veldig begeistret for å låne ut til private firmaer i frykt for mislighold av dem når de skulle betale tilbake lånene. For å tjene litt avkastning på overskytende kontantreserver på grunn av enkel pengepolitikk, valgte noen banker å investere i statspapirer utover det som var nødvendig under lovfestet likviditetsgrad (SLR).

Både i USA i 1991 og 2008-09 og i India i 2008-09 økte imidlertid større kutt i renten og utvidelse av pengemengden utlån til private investeringer og forbruk for kjøp av varige forbruksvarer som førte til utvinning i økonomiene.

I denne sammenhengen er det verdt å nevne politikken for 'kvantitativ lettelse' (QE) som Federal Reserve of USA forfølger for å gjenopplive den amerikanske økonomien under ledelse av sin guvernør Ben Bernanke. I henhold til politikken med kvantitativ lettelse har Federal Reserve kontinuerlig kjøpt statlige verdipapirer siden 2010 og pumpet inn i den amerikanske økonomien mer penger, det vil si amerikanske dollar, i stor skala som holder null rente.

Denne ukonvensjonelle pengepolitikken med kvantitativ foringsrør synes til slutt å ha arbeidet for å heve nivåene i produksjon og sysselsetting i USA og dermed oppnå utvinning av den amerikanske økonomien i 2013 med arbeidsledigheten som falt til 7, 6 prosent sammenlignet med 10 prosent i året 2009.

Effektiviteten av finanspolitikken:

Husk at IS-kurven beskriver likevekt i varemarkedet. IS-kurven skråner nedover, ettersom renten faller, øker investeringsutgiftene og forårsaker økning i samlet etterspørsel som fører til økning i den reelle nasjonale inntekten (dvs. BNP).

Ekspansjonell finanspolitikk kan enten være i form av økning i offentlige utgifter eller kutt i skatter. I begge disse formene for finanspolitisk stimulus forskyves IS-kurven til høyre. I vår forrige fig. 20.6 av IS-LM-kurvemodellen har vi forklart at gitt den normale oppadgående LM-kurven øker økningen i offentlige utgifter til økning i produksjon eller reell nasjonalinntekt mindre enn den under Keynesianske utgiftsmultiplikator (dvs. mindre enn ∆ G x 1/1 - MPC) på grunn av rentestigningen.

Denne økningen i rentesats fører til at private investeringer faller, det vil si, økning i offentlige utgifter troner ut noen private investeringer. Når LM-kurven er mer bratt, det vil si når renteforespørsel for etterspørsel etter penger er mindre, vil en gitt økning i offentlige utgifter ha stor uttrekkseffekt som vist i fig. 20.12. Opprinnelig krysser IS- og LM-kurvene ved punktet E 1 og bestemmer Y 1 nasjonalinntekt og r 1 rente på (Den gitte LM-kurven er relativt bratt).

Anta nå at under den ekspansive finanspolitikken øker regjeringen utgiftene slik at det er en forskyvning av IS 1- kurven til høyre for IS 2 . Denne nye IS 2- kurven skjærer den gitte bratte LM-kurven ved punkt E 2, og som det fremgår av figur 20.12, stiger renten til r 2 og den reelle nasjonale inntekten øker fra Y til Y 2 .

En større inntekt lik Y 2 Y 3 eller KH er utslettet på grunn av uttørkende effekt av økning i rente på investeringene. For å konkludere, i tilfelle av lavere interesse-responsivitet for etterspørsel etter penger, er ekspansiv finanspolitikk ikke særlig effektiv for å få til en tilstrekkelig økning i den reelle nasjonale inntekten.

Horisontal LM-kurve:

Vær oppmerksom på at i motsetning til figur 20.12, på grunn av bratt oppover skrå LM-kurve, har økning i offentlige utgifter til nasjonalinntekt mindre enn full keynesiansk multiplikatoreffekt på likevektsnivået i nasjonalinntekt på grunn av stor uttørkende effekt av økning i renten, er det ingen overbelastningseffekt når det er uendelig rentefølsomhet for etterspørsel etter penger og LM-kurven er horisontal som oppstår når økonomien er i likviditetsfellen.

I dette tilfellet av horisontal LM-kurve vist i fig. 20.13 økning i offentlige utgifter som forårsaker en forskyvning av IS-kurven til høyre til IS 2- stilling. Som det fremgår av figur 20.13, forblir renten på rentene fast, og som et resultat er det ingen overbelastningseffekt og nasjonalinntekten øker med full multiplikatoreffekt av økning i offentlige utgifter som er med ∆G x 1/1 - MPC .

Det kan imidlertid bemerkes at den horisontale LM-kurven som skildrer likviditetsfelle i etterspørselen etter penger, i hvilket tilfelle det ikke er noen overbelastningseffekt av finanspolitisk stimulans, er et ekstremt tilfelle som kan oppstå når det er alvorlig depresjon i økonomien.

Den klassiske saken om null interesse-responsivitet av etterspørsel etter penger og uttømmende effekt:

Ekspansjonell finanspolitikk, det vil si økning i offentlige utgifter eller kutt i skatter, har ingen innvirkning på nivået på realinntekt når LM-kurven er vertikal, det vil si at interesse for pengene etterspørsel er null. Dette er et klassisk tilfelle der finanspolitisk stimulans gitt av økning i offentlige utgifter bare øker renten som presser ut private investeringer som tilsvarer økningen i offentlige utgifter ganger multiplikatoren, det vil si ∆G x 1/1 - MPC.

Som et resultat forblir nasjonalinntekten ikke påvirket. Dermed, med en vertikal LM-kurve (dvs. null renter - svar på etterspørsel etter penger), er det full eller fullstendig trengsel ut. Dette er vist på fig. 20.14 der en loddrett LM-kurve tegnes på nivået med nasjonalinntekten Y 1 . Opprinnelig skjærer IS 1- kurven den vertikale LM-kurven slik at i likevekt av renten er r 1 og den reelle nasjonale inntekten er Y 1 .

Anta nå at regjeringen vedtar ekspansiv finanspolitikk og øker sine utgifter som skifter IS-kurven til IS 2 . Imidlertid er den nye likevekten mellom IS 2- kurven og den gitte vertikale LM-kurven på punktet E 2 . I denne nye likevektssituasjonen har renten steget fra r 1 til r 2, nivået på den reelle nasjonale inntekten forblir uendret på Y 1 .

Dette betyr at renteøkning helt har utslettet den ekspansive effekten på nivået av reell nasjonalinntekt ved å trenge ut private investeringer. I dette tilfellet tilsvarer økning av private investeringer økningen i offentlige utgifter ganger multiplikatoren (dvs. ∆G x 1/1 - MPC) og lar reelle nasjonale inntekter derfor ikke påvirkes.

Tallrike historiske episoder viser at overtrekkingseffekten verken er fullstendig eller full, og at den ikke eksisterer, den er bare delvis som vist i figur 20.6 avhengig av grad av bratthet av LM-kurven. Hvorvidt å trenge ut er null, fullstendig eller delvis avhenger av interesse-responsen til etterspørselen etter penger, det vil si hellingen av LM-kurven.

Betydningen av ekspanderende finanspolitikk for overfylt effekt:

Vi har sett over at økningen i reelle nasjonale inntekter (dvs. multiplikatoreffekt) som et resultat av ekspansiv finanspolitikk (f.eks. Økning i offentlige utgifter) avhenger av rentelastisiteten i etterspørselen etter penger (det vil si en helning av LM-kurven). Tre punkter er verdt å vurdere om virkningen av finanspolitisk stimulans på reell nasjonalinntekt.

For det første har vi i vår analyse av IS-LM-kurvenes modell antatt at prisene forblir konstante og det eksisterende nivået av samlet produksjon (dvs. reell nasjonalinntekt) er under full sysselsettingsnivå. I denne situasjonen er det et rom for økning i produksjon eller reell nasjonalinntekt, og når regjeringen utvider sine utgifter som forårsaker økning i samlet etterspørsel, øker bedriftene produksjonen og sysselsettingen. I dette tilfellet er størrelsen på fiskemultiplikatoren ganske stor.

I en fullt ansatt økonomi skjer imidlertid trengsel av finanspolitisk stimulus gjennom en annen rute. Når det er full sysselsetting i økonomien, vil økning i samlet etterspørsel føre til økning i prisnivået når økonomien rykker opp langs en oppover skrå kortsiktig samlet tilbudskurve.

Nå, økningen i prisnivået, den nominelle pengemengden som forblir konstant, reduserer den virkelige pengemengden, det vil si M / P synker. Reduksjonen i pengemengde forskyver LM-kurven til venstre og hever renten til å stige til den første økningen i samlet etterspørsel som et resultat av utvidelse av offentlige utgifter er fullstendig utslettet.

Denne saken er avbildet i fig. 20.15 der kurvene IS 1 og LM 1 først krysser hverandre ved punktet E 1 og bestemmer nivået på nasjonalinntekten Y, som er et fullstendig sysselsettingsnivå. Nå, økningen i offentlige utgifter får IS-kurven til å skifte til riktig IS 2, økonomien går over til punkt E 2 .

Siden med en forskyvning av IS-kurven til IS 2, øker den samlede etterspørselen langs en oppover skrånende kortsiktig samlet tilførselskurve, vil dette føre til en økning i prisnivået som resulterer i nedgang i den reelle pengemengden. Denne nedgangen i ekte pengemengde vil føre til et skifte mot venstre i LM-kurven til venstre til LM 2- stilling og heve renten til r 2 slik at den innledende økningen i nasjonalinntekten blir fullsatt. Som et resultat mislykkes ekspansiv finanspolitikk med å heve nivået på den reelle nasjonale inntekten og har derfor null multiplikatoreffekt.

Den andre saken oppstår når det er arbeidsledighet i ressurser i økonomien og LM-kurven skråner oppover til høyre. I dette tilfellet vil finanspolitisk stimulans gjennom økning i offentlige utgifter øke renten, men nivået på den reelle nasjonale inntekten vil også øke. På grunn av arbeidsledighetsressursene vil det ikke være mye økning i prisnivået når samlet etterspørsel øker.

Som et resultat er belastningseffekten av finanspolitisk stimulans bare delvis, og det er netto økning i nasjonalinntekten. Derfor er det i dette tilfellet en viss multiplikatoreffekt av ekspansiv finanspolitikk, selv om den er mindre enn den keynesianske multiplikatoreffekten (dvs. ∆G.1 / 1 - MPC). Dette tilfellet er avbildet i fig. 20.16 der utgangspunktet IS 1 og LM-kurver skjærer hverandre ved punktet E 1 .

Ekspansjonell finanspolitikk med sin multiplikatoreffekt forskyver IS-kurven til IS 2 lik den horisontale avstanden E 1 H. Med den gitte LM-kurven og den nye IS 2- kurven oppnås den nye likevekten på punktet E 2, og som vil sees fra Figur 20.16 øker nasjonalinntekten fra Y 1 til Y 2, inntekten lik KH er utslettet på grunn av uttyngende effekt av økning i rente fra r 1 til r 2 .

Imidlertid er det ytterligere effekt av ekspansiv finanspolitikk. Med netto økningen i nasjonale inntekter fra Y 1 til Y 2 som følge av skiftet i IS-kurven fra IS 1 til IS 2, vil sparingsnivået øke. Denne økningen i besparelsen gjør det mulig for økonomien å finansiere et stort budsjettunderskudd med mindre mengde offentlige lån, noe som vil sikre at renten ikke vil stige mye, og som et resultat vil uttyngningen av ekspansiv finanspolitikk på private investeringer bli mindre.

Monetær innkvartering:

Den tredje saken oppstår når det er arbeidsledighet i økonomien, slik at det er mulighet for økning i produksjonen som et resultat av økning i samlet etterspørsel. I dette tilfellet trenger ikke renten å stige når det er økning i offentlige utgifter som skifter IS-kurve til høyre, men samtidig øker landets sentralbank penger for å forhindre at renten øker som et resultat av økningen i statens utgifter . Dette kalles monetær innkvartering av sentralbanken.

Dermed er "pengepolitikken imøtekommende når pengemengden i løpet av finanspolitisk ekspansjon økes for å forhindre at rentene stiger". I dette tilfellet med tilstrekkelig monetær innkvartering, øker ikke renten, og det er derfor ingen uttømmende effekt på private investeringer. Den ekspansive finanspolitikken medfører økning i nasjonale inntekter som tilsvarer økning i offentlige utgifter ganger Keynesianske multiplikator (dvs., ∆G x 1/1 - MPC).

Dette tilfellet av monetær innkvartering av finanspolitisk ekspansjon er avbildet i fig. 20.17, der det vil sees at opprinnelig likevekt er på punktet E 1 hvor IS 1 og LM 1 kurver skjærer hverandre, bestemmer Y1 nivå av inntekt og r 1 rente. Nå skifter finanspolitisk stimulering av IS-kurven til IS 2 og gitt LM 1- kurven, vil likevekten være på punkt E 2 hvor renten stiger til r 2 som ville folke ut private investeringer.

For å forhindre at dette trenges ut vedtar Central Bank den pengepolitiske innkvarteringspolitikken, og for dette øker den pengemengden tilstrekkelig slik at LM-kurven skifter til høyre til LM 2 som skjærer IS 2- kurven på punkt E 3 slik at interessen forblir på det innledende nivået r 1 og inntekten øker til Y 2 .

Dermed er økningen i inntekt lik E 1 E 3 eller Y 1 Y 2 som skjer lik økningen i offentlige utgifter ganger Keynesian-multiplikatoren (dvs. ∆G. 1/1-MPC); trengsel ut etter å ha blitt eliminert av utvidelse av pengemengden av sentralbanken.

Det kan bemerkes at India i 2008-09 og 2009-10, på grunn av den globale finanskrisen, sto overfor problemet med stor nedgang i økonomien, vedtok den indiske regjeringen finanspolitiske stimulans tiltak som å øke utgiftene gjennom lån i stor skala fra markedet og kutt rentene på mange indirekte skatter for å forhindre kraftig avmatning av den indiske økonomien, vedtok Reserve Bank of India akkumulerende pengepolitikk slik at renten ikke stiger.

For dette formål reduserte RBI reporenten kraftig (forholdet som den låner ut til forretningsbankene) og senket også bankenes kontantreservering (CRR) slik at flere funn er tilgjengelige for å låne ut til forretningsfirmaene. til investerings- og forbruksformål, som boliglån, billån til lavere rente. Denne politikken lyktes, og India oppnådde 6, 7 prosent vekst i kriseåret 2008- 09 og 8, 6 prosent i 2009-10.

 

Legg Igjen Din Kommentar