Pengepolitikkens rolle i å kontrollere inflasjonen | Økonomi

I denne artikkelen vil vi diskutere om pengepolitikkens rolle i å kontrollere inflasjonen i utviklingsland.

Pengepolitikk viser til den grenen av økonomisk politikk som prøver å oppnå de brede målene for politikken - stabilitet i sysselsettingen og priser, økonomisk vekst og balanse i eksterne betalinger - gjennom kontroll av det monetære systemet og ved å operere i så store monetære størrelser som tilbudet av penger, nivået og strukturen på rentene og andre forhold som påvirker tilgjengeligheten av kreditt. I likhet med finanspolitikken fungerer pengepolitikken til slutt gjennom innflytelse på utgiftsstrømmene.

På 1960-tallet og tidligere hadde politikken som mål å påvirke utgiftene gjennom rentenivået, som avgjør om midler til investeringer er dyre eller billige. På den tiden ble rentepolitikken, betraktet som bare moderat effektiv, ofte støttet av direkte kontroll - kredittlofter og lignende - på bankutlån og leie av finansiering av leie.

På 1970-tallet er det av flere årsaker, hvorav innflytelsen fra monetarisme bare er én, relatert mer vekt for å kontrollere monetære aggregater, dvs. pengemengden i en eller annen av dens definisjoner.

Faktisk er dette et spørsmål om vektlegging, siden gitt den indiske statsgjeldens størrelse og vekst, er rentepolitikken en viktig ingrediens for å kontrollere veksten i pengemengden og gjennom den inflasjonen.

Essensen av pengepolitikken er å kontrollere frigjøring av sentralbankreserver til forretningsbanker på en måte som stimulerer bankutlån og investeringer i støtte til forbruker- og næringslivsutgifter, samt offentlige utgifter for å fremme økonomisk vekst uten å bidra til inflasjonspress . Følgelig har den kapasitet til å utøve en enorm innvirkning på sysselsettingsnivået, verdien av produksjonen og inflasjonen, og er et viktig verktøy for å påvirke den økonomiske aktiviteten.

Endringer i renter, gjennom virkningene på mengden penger, er et sentralbankinstrument i pengepolitikken. I den keynesianske modellen vil en økning i rentenivået først ved å oppmuntre til sparing, redusere forbruket, og for det andre, ved å øke kostnadene for finansiering, redusere investeringene.

En økning i rentene vil, selv om det er en "multiplikatoreffekt", redusere presset på samlet etterspørsel og ha en nedadgående effekt på inflasjonen. En slik politikk ble brukt i avanserte land til forskjellige tider på 1950- og 1960-tallet. Imidlertid viser renten, som et instrument for monetær kontroll, ikke å være veldig effektiv i utviklingsland som India som har underutviklede penge- og kapitalmarkeder.

Dette er grunnen til at de tradisjonelle (kvantitative) instrumentene for kredittkontroll, nemlig bank- (diskonterings-) rente, åpne markedsoperasjoner og variabel reserveforhold ikke lykkes mye med å kontrollere inflasjonen. I slike land er mer avhengig av kvalitative eller selektive kredittkontrollstiltak.

For eksempel har hovedtyngden i RBIs pengepolitikk vært å begrense bankkreditt mot inflasjonsfølsomme varer (som matkorn, bomull, jute, oljefrø og olje, sukker og tekstiler), for også å påvirke kostnadene og tilgjengeligheten til kommersielle bankkreditt ved periodisk å endre bankrenten og heve kontantreservasjonsgraden (CRR) for medlemsbankene. RBI er mer avhengige av selektiv kredittkontroll (SCC) snarere enn generelle kredittkontrolltiltak for å motvirke spekulativ hamstring.

Pengepolitikk i utviklingsland som India er rettet i det vesentlige og konsekvent mot å forhindre overskytende økning i pengemengden og samtidig sikre at de reelle kredittkravene i de prioriterte sektorene i økonomien, som landbruk, industri og infrastruktur (spesielt kull, , kraft og transport), blir tilfredsstilt oppfylt.

For å redusere pengemengden heves CRR normalt. Et annet viktig instrument for monetær kontroll er bankrenten. Sentralbankfond representerer reserveinnskudd til forretningsbanker. Disse saldoen er vanligvis kjøpt av banker uten reserver, og selges hovedsakelig av banker med et overskudd av slike midler.

Det er styringsrenten i pengemarkedet. Det har en viktig innflytelse på kostnadene for midler (kreditt) til banker og andre låntakere i pengemarkedet, og på sin side har en tendens til å påvirke utlånsrenten i store deler av kreditt- og verdipapirmarkedet.

For eksempel ved å øke bankrenten og til slutt stramme inn bankreserveposisjoner tilstrekkelig til å opprettholde denne nye bankrenten, kan sentralbanken redusere den økonomiske veksten og dermed begrense banksystemets evne til å utvide kreditt og innskudd.

Ved å heve CRR og bankrentene har sentralbankene i utviklingsland stort sett lyktes med å samle opp overflødig likviditet i økonomien, moderere pengepolitikken og kredittutvidelsen og følgelig bidro til å få ned prisveksten.

Generelt har RBI brukt sin pengepolitikk gjennom hele planperioden for å oppnå et pragmatisk kompromiss mellom veksten av BNP og kontrollen over det generelle prisnivået. Da veksttakten i BNP var målrettet 5, 5% i løpet av 1997-98, satte den den nødvendige tilbudsvekstgraden innenfor 15, 5% og siktet til å holde inflasjonen med den sikre grensen på 8%. I løpet av denne perioden kontrollerte RBI veksten i pengemengden ved å heve CRR og salg av statspapirer til folk, som en del av dens åpne markedsoperasjoner.

Selektiv kredittkontroll (SCC):

I u-land har imidlertid stresset hele tiden vært på SCC.

Og RBI bruker tre typer SCC:

(a) Påføring av tak på kredittvolumet for visse formål;

(b) Innføring av minimumsmarginer for utlån mot spesifikke verdipapirer;

(c) Differensiell rente på forskjellige lån.

Selektiv kontroll pålegges normalt kreditt til næringsdrivende for å finansiere varelager (for hamstring og spekulasjon). Dette er nødvendig for å holde de stigende prisene under kontroll. Samtidig sikrer RBI at tilstrekkelig bankkreditt strømmer til de ekte produktive sektorene i økonomien - industri, transport og eksport.

Dette er grunnen til at RBIs pengepolitikk er en av "kontrollert ekspansjon", noe som innebærer at pengepolitikken har to mål - vekst av økonomien gjennom utvidelse av bankkreditt til industri og handel, og kontroll av inflasjonspresset ved bruk av både kvantitativ (generell kredittbegrensning) ) og selektiv kredittkontroll, slik at kommersielle bankers lån og forskudd til spekulative formål blir holdt i sjakk.

Imidlertid kan ikke pengepolitikk alene gjøre det mulig for en økonomi å oppnå prisstabilitet. Med tanke på sesongmessige svingninger i landbruksprisene i India, er det også behov for politikk for forsyningsstyring for å kontrollere inflasjonspresset.

Dette er grunnen til at Chakravarty-utvalget har foreslått en tosidig strategi for å oppnå prisstabilitet:

(a) heve produksjonsnivået ved å ta i bruk forsyningsstyringspolitikk gjennom sentralregjeringsdirektivet, og

(b) kontrollere utvidelsen av reservepenger og pengemengde av RBI.

I denne sammenheng må vi innse forholdet mellom pengemengde, produksjon og priser. I løpet av de to siste tiårene har økningen i reservepenger og i pengemengde i stor grad skyldes en økning i nivået av RBI-kreditt til regjeringen.

Inntektsgenerering av gjeld refererer til prosessen der statsgjelden går raskt ved forfall, eller av politiske årsaker blir "kjøpt inn" uten et motvektsspørsmål av ny ikke-monetær gjeld, slik at pengemengden øker.

Denne situasjonen kan oppstå som følge av vanskeligheter med gjeldshåndtering, eller som et resultat av en politikk for å stabilisere rentene som pålegger regjeringen forpliktelser til å kjøpe inn all egen gjeld som tilbys den, til en konstant pris. Det kan også oppstå som en direkte konsekvens av å betale ned den nasjonale gjelden som en del av et politisk program, som ikke godkjente offentlig gjeld.

I denne sammenheng kan det komme to anbefalinger. For det første, etter monetaristene, bør regler erstatte skjønn. Dette betyr at målet for en økning i pengemengden, i bred forstand, i løpet av et år bør kunngjøres på forhånd. Som antydet av Chakravarty Committee, "målet bør være i form av en rekkevidde, basert på forventet vekst i produksjonen og i lys av prissituasjonen."

Målet kan selvfølgelig modifiseres fra tid til annen, men det er avgjørende viktig på forhånd å kunngjøre omstendighetene under hvilke endringer blir gjort. Denne policyen for pengemålretting forventes å hjelpe RBI i bruken av sine pengepolitiske instrumenter for å kontrollere inflasjonen og stabilisere det generelle prisnivået.

For det andre er det veldig viktig for regjeringen å pålegge seg monetær disiplin. Dette kan oppnås ved å begrense anvendelsen til RBI på forhåndsbestemte nivåer for å begrense inntektsgenerering av gjeld. For å oppnå dette, er det helt avgjørende å heve renten på daterte statlige verdipapirer og statskasseveksler, slik at disse blir like attraktive som private obligasjoner og obligasjoner.

Det ser ut til at hvis renten er 2% per år på sikt (ignorerer virkningene av inflasjon), vil regjeringen kunne tiltrekke seg långivere utenfor det tradisjonelle markedet som består av banker og forsikringsselskaper.

Med andre ord, regjeringen må skaffe de nødvendige økonomiske ressursene ved å tappe folkets sparing eller ved å øke skatteinntektene eller ved å pådra budsjettunderskudd finansiert ved å låne fra andre kilder enn RBI. Det er gledelig å merke seg at Indias regjering de siste årene har lånt mer og mer fra det åpne markedet til markedsrente. Dette er kjent som markedslån.

Et annet viktig poeng å merke seg her er at RBIs økonomiske instrumenter og dens makt er slik at de bare berører den organiserte sektoren, nemlig forretningsbanker og samarbeidsbanker. Som Datt og Sundharam med rette har kommentert i denne sammenhengen: “I den grad inflasjonspresset er et resultat av bankfinansiering, vil RBIs generelle og selektive kontroller ha positiv effekt. Men hvis inflasjonspresset virkelig blir oppnådd ved finansiering av underskudd og mangel på varer, kan det hende at RBIs kontroll ikke har noen effekt i det hele tatt.

Dette er nøyaktig hva som virkelig skjer i utviklingsland som India de siste årene. Videre bør det ikke gå glipp av at RBIs innflytelsesområde ikke strekker seg til ikke-banklige finansinstitusjoner så vel som urfolk bankfolk som konkurrerer tett med bankene om å tiltrekke offentlige innskudd og forårsake en parallell utvidelse av pengemengden ved å spille en stor rolle i finansiering av næring.

Konklusjon:

Kan på ingen måte stoppes en bratt eller til og med moderat inflasjonsrate hvis pengepolitikken gjør at bankkreditt og vekst i pengemengden kan imøtekomme prisoverskuddene fullt ut. På samme måte kan ikke pengepolitikken effektivt dempe inflasjonsoverskuddene effektivt.

I virkeligheten bidrar ulike ikke-monetære krefter som opererer i økonomien sterkt til prisene. Av denne grunn krever kampen mot inflasjon, sammen med en stram pengepolitikk, tilbakeholdenhet gjennom sentralregjeringens finanspolitiske virksomhet som er tilstrekkelig til å bidra til å begrense for høyt etterspørselstrykk i økonomien.

Videre krever en effektiv anti-inflasjonspolitikk langsiktig innsats for å bryte stivhet og ufullkommenhet på tilbudssiden, inkludert produktivitetsfremmende tiltak og trekk for å bekjempe monopolistiske prissettingsmetoder.

 

Legg Igjen Din Kommentar