Forhold: Investering og aksjemarked | Økonomi

Det er en nær sammenheng mellom aksjemarkedet og investering. Svingninger i aksjemarkedet kan påvirke investeringene i selskaper. Forholdet mellom aksjekurser og firmaers investering i fysisk kapital blir fanget opp av "q teorien om investering", utviklet av James Tobin. Anta at et firma har 10 maskiner og 10 utestående aksjer - en aksje per maskin. Anta at prisen per aksje er Rs 100 og kjøpesummen for en maskin er bare Rs 50.

Det er ganske åpenbart at selskapet bør investere - kjøpe en ny maskin - og finansiere den ved å utstede en aksje. Hver maskin koster firmaet Rs 50 for å kjøpe, men aksjedeltakerne er villige til å betale Rs 100 for en andel som tilsvarer denne maskinen når den er installert i firmaet.

Faktisk forteller aksjekursen selskapene hvor mye aksjemarkedet verdsetter hver kapitalenhet som allerede er på plass. Så investeringsselskapet har en enkel øvelse å utføre. Det må sammenligne kjøpesummen for en ekstra kapitalenhet med den prisen aksjemarkedet er villig til å betale for det.

Hvis aksjeverdien overstiger kjøpesummen, bør firmaet kjøpe maskinen; ellers skal det ikke. På grunnlag av denne enkle øvelsen konstruerte Tobin en variabel som tilsvarer verdien av en kapitalenhet på plass i forhold til kjøpesummen, og undersøkte hvor nær den beveget seg med investeringene.

Han brukte symbolet 'q' for å betegne variabelen, kalt Tobins q. Konstruksjonen går som:

1. Vi må ta den totale verdien av indiske selskaper, som vurdert av finansmarkedene, det vil si beregne summen av deres aksjemarkedsverdi (prisen på en aksje ganger antall aksjer). Vi beregner også den totale verdien av utestående obligasjoner (obligasjoner) (firmaer finansierer seg ikke bare gjennom aksjer, men også gjennom obligasjoner og obligasjoner). Så vi må legge sammen verdien av aksjer og obligasjoner.

2. Så må vi dele denne verdien med verdien av kapitalbeholdningen til indiske selskaper til erstatningskostnader (prisbedriftene må betale for å erstatte maskinene, fabrikkene deres og så videre).

Forholdet gir oss faktisk verdien av en kapitalenhet på plass i forhold til dens nåværende kjøpesum. Dette forholdet er Tobins q.

Tobin hevdet at investeringsgraden i en hvilken som helst spesiell type kapital kan spås ved å se på forholdet mellom kapitalens markedsverdi og dens erstatningskostnader. Intuitivt, jo høyere q, desto høyere er verdien av kapital i forhold til dagens kjøpesum, og desto høyere blir investering.

Når Tobins q er større enn 1, er det lønnsomt å skaffe seg ytterligere kapital fordi verdien av kapital overstiger kostnadene for å anskaffe den. Tilsvarende, når Tobins q er mindre enn 1, er verdien av kapital mindre enn kostnaden for å anskaffe den. Så det er ikke lønnsomt å investere i tilleggskapital.

Kobling mellom aksjemarkedet og investering :

Det er en nær kobling mellom aksjemarkedet og investeringer i økonomien. Årsaken er enkel. Siden mye av verdien av firmaer kommer fra kapitalen de eier, kan vi bruke aksjemarkedsverdien som et mål på markedsverdien til et firmas kapitalbeholdning. La V være aksjemarkedsverdien til et firma, K være mengden kapital firmaet eier, og p k være prisen på nye kapitalvarer, da for et enkelt firma

der pkK er erstatningskostnaden for firmaets kapitalbeholdning. Hvis utskiftningskostnadene ikke endrer seg mye, vil en boom i aksjemarkedet (en økning i V) føre til at Tobins q stiger for de fleste selskaper som fører til økte investeringsrater.

I hovedsak, når aksjemarkedet er høyt, finner firmaer det lønnsomt å utvide. Så de investerer mer i fysiske eiendeler. Dermed etablerer Tobins q en sammenheng mellom finansiell kapital (andel og aksje) og realkapital (anlegg, utstyr og maskiner). En boom på børsen gjør det enkelt for firmaer å skaffe mer ekstern kapital for å finansiere reelle investeringer.

Determinanter for q:

Tre hovedfaktorer som påvirker ønsket kapitalbeholdning er det forventede fremtidige marginale produktet av kapital, realrenten og kjøpesummen for ny kapital.

Hver av disse faktorene påvirker også Tobins q:

1. En økning i det forventede marginale produktet av kapital har en tendens til å øke selskapets fremtidige inntjening, noe som hever aksjens markedsverdi og dermed øker q.

2. En reduksjon i den reelle renten har også en tendens til å heve aksjekursene (og dermed q), ettersom finansinvestorer erstatter bort fra lavrentede obligasjoner og bankinnskudd og kjøper aksjer i stedet.

3. Et fall i kjøpesummen for kapital reduserer nevneren for q-forholdet og øker dermed q.

Siden alle tre endringstyper øker Tobins q øker de også ønsket kapitalbeholdning og investering, slik som den moderne teorien om investering.

Begrensninger :

Empiriske studier har avdekket at investeringer i nye kapitalvarer har en tendens til å stige når aksjemarkedet stiger og faller når markedet faller. Data viser den sterkeste sammenhengen mellom investering i år og Tobins q i fjor.

Bevegelser i investeringene i år er med andre ord nærmere assosiert med bevegelser i aksjemarkedet i fjor enn med bevegelser i aksjemarkedet i år; en sannsynlig forklaring er at det tar tid for bedrifter å ta investeringsbeslutninger, bygge nye fabrikker og sette opp nye anlegg. Forholdet er imidlertid ikke alltid sterkt.

Problemet kan delvis tilskrives det faktum at aksjekursene i praksis gjenspeiler mange eiendeler foruten kapital som for eksempel patentene et firma innehar eller omdømmet til et firma sine produkter. Dermed er endringer i aksjekurser ufullkomne mål på endringene i markedsverdien på kapital.

Konklusjon :

Dermed observerer vi at det er en nær sammenheng mellom Tobins q og investering. Dette er ikke så mye fordi firmaer følger blindt signalene fra aksjemarkedet, men fordi investeringsbeslutninger og aksjemarkedspriser avhenger veldig av de samme faktorene - forventet fremtidig fortjeneste og forventet fremtidig rente.

 

Legg Igjen Din Kommentar