Fleksible valutakurser: Argumenter for og mot | Internasjonal økonomi

Debatten om faste kontra fleksible valutakurser er ikke fullstendig med mindre argumentene som økonomene har fremført for å støtte og mot systemet med fleksible eller svingende valutakurser blir vurdert.

Argumenter for fleksible valutakurser:

Hovedargumentene til fordel for fleksible valutakurser er som nedenfor:

(i) Enkel mekanisme:

Systemet med fleksible valutakurser fungerer på en enkel, rask og effektiv måte for å tømme valutamarkedet. Det sikrer en automatisk justering mellom kreftene i etterspørsel og tilbud. Mekanismen er enkel fordi den kan fungere effektivt uten å involvere monetære eller finanspolitiske myndigheter i valutamarkedet.

(ii) Kontinuerlige justeringer:

Under et fast vekslingssystem er det periodisk krise og forverring av betalingsbalansen presset. Det er viktig at de korrigerende tiltak blir tatt. Suksessen med disse korrigerende tiltak er aldri klar. Derimot, under et system med fleksible valutakurser, er det jevn og kontinuerlig justering i valutamarkedet gjennom passende endringer i valutakursene.

(iii) Ingen behov for innkvartering av gull- eller kapitalbevegelser:

I motsetning til det faste, utvekslingssystemet hvor oppnåelsen av BOP-likevekt krever imøtekommende gull- eller kapitalbevegelser, er det ingen slik nødvendighet under fleksible valutakurser. De automatiske valutakursjusteringene sikrer opprettholdelse av BOP-likevekt selv uten de imøtekommende transaksjonene.

(iv) Ingen nødvendighet av justeringer gjennom pris- og inntektsendringer:

I fastbørssystemet kan BOP-likevekten nødvendiggjøre bevisst bruk av deflasjonær eller inflasjonspolitikk. Målet kan oppnås noen ganger også gjennom inntekts- og utgiftspolitikken. Effektene av slik politikk kan være ganske utbredt i økonomien. Derimot kan det fleksible utvekslingssystemet sikre den automatiske BOP-justeringen gjennom den enkle mekanismen for fritt fleksible valutakurser fremfor pris- og inntektsvariasjoner.

(v) Fjerning av problemet med internasjonal likviditet:

I et system med fleksible valutakurser er et underskudsland ganske enkelt å la valutaen avskrives og justere BOP-likevekten. På den annen side krever festing av valutakurs og fjerning av betalingsunderskudd under de faste valutakursene store tilsig av utenlandsk valuta.

Derfor står landene under sistnevnte system fortsatt overfor problemet med mangel på internasjonal likviditet. Det er ikke noe slikt problem under fleksible valutakurser. Spekulantens aktiviteter vil sikre ytterligere tilførsel av likvide ressurser eller tilbaketrekking av overskuddslikviditet fra børsmarkedet.

(vi) Økonomisk :

Det fleksible utvekslingssystemet er veldig økonomisk. Det er ingen ledig beholdning av internasjonale valutareserver som er så vesentlig under systemet med faste valutakurser. Landene som har et fleksibelt utvekslingssystem kan utnytte hele tilgjengelige valutareserver optimalt.

(vii) Fordelaktig for internasjonal handel:

Det er et galt inntrykk av at ustabiliteten i valutakursene vil ha en negativ effekt på utvidelsen av internasjonal handel. På den logikken ble de faste valutakursene støttet. I denne forbindelse argumenteres det for at valutakursens fleksibilitet opprettholder valutakursene på deres naturlige nivå. Noen ganger oppstår problemene i internasjonal handel under fasteutvekslingssystemet fordi det er innvendinger om at valutaen til et bestemt land er overvurdert eller undervurdert sammenlignet med det som burde ha vært dens naturlige vekslingskurs.

I slike situasjoner blir handelen alvorlig hemmet. Ingen slike problemer kan imidlertid oppstå i tilfelle av et fleksibelt vekslingssystem fordi valutakurser sannsynligvis vil forbli på det naturlige nivået på grunn av kontinuerlige markedsjusteringer. Sistnevnte kan derfor sikre vedvarende ekspansjon av handel og jevn vekst i økonomien.

(viii) Ingen behov for internasjonale institusjonelle ordninger:

I et system med stabile valutakurser er det nødvendigheten av internasjonale monetære institusjoner for å låne og låne ut kortsiktige midler for å opprettholde valutakurser og for å avvikle BOP-problemer. Jobben som gjøres av institusjoner som IMF kan håndteres ganske effektivt av det fritt svingende valutakurssystemet. Dermed kan det fleksible utvekslingssystemet avvike fra komplekse internasjonale institusjonelle ordninger.

(ix) Autonomi i innenrikspolitikk:

Under et stabilt utvekslingssystem kan det oppstå konflikt mellom målene om intern prisstabilitet og full sysselsetting på den ene siden og børsstabilitet på den andre. Et land, som står overfor BOP-underskudd og mulig svekkelse i valutakursen, vil måtte ty til sammentrengende pengepolitikk og finanspolitikk. Dermed blir den innenlandske økonomiske politikken underordnet staten utenrikshandel og betalinger. Den interne stabiliteten vil sannsynligvis bli ofret for oppnåelse av ekstern stabilitet.

Ved fleksibelt utvekslingssystem kan kontinuerlige automatiske justeringer i eksterne disequilibria være mulig uten å ta til grunn bevisst deflasjon eller inflasjonspolitikk. I denne forbindelse kommenterer Johnson, "Det grunnleggende argumentet for fleksible valutakurser er at de tillater landene autonomi med hensyn til deres bruk av monetære, finanspolitiske og andre politiske instrumenter, ved automatisk å sikre bevaring av ekstern likevekt."

(x) Ingen nødvendighet av kontroller:

BOP-justeringene under et system med fast valutakurs kan bare utføres hvis det er et omfattende system for kontroll med import, eksport og kapitalbevegelser. Disse kontrollene forårsaker forvrengning i effektiv produksjon og distribusjon av varer. Effektiviteten av kontrollsystemet er sterkt tvilsomt på grunn av byråkratisk rød-tapisme, korrupsjon og en tendens til å skru opp hele systemet mer og mer stramt.

Derimot kan det fleksible utvekslingssystemet opprettholde valutakursverdiene på deres naturlige nivå gjennom markedsjusteringer. Regimet for kontroller kan demonteres hvis man er avhengig av fleksible valutakurser.

(xi) Ingen gjengjeldelse :

Tidligere, under systemet med faste valutakurser, var verden vitne til konkurransedyktig og gjengjeldende devaluering. En slik utvikling og tollkrigføring vil sannsynligvis ikke eksistere, i det minste i noen grad, under et system med fritt fleksible valutakurser.

(xii) Forsterker pengepolitikken:

Hvis et land står overfor inflasjonsforhold sammen med et BOP-underskudd, kan det bli vedtatt en restriktiv pengepolitikk med høyere rabatt og renter. En slik politikk vil sannsynligvis begrense utgifter som vil ha en inflasjonseffekt. Det kan også føre til en viss reduksjon i importen. Som en konsekvens vil sannsynligvis BOP-underskuddet bli redusert. Sohmen påpekte at de fleksible valutakursene vil forsterke den antiinflasjonære pengepolitikken og bidra også til å fjerne BOP-underskuddet.

Den høyere rentepolitikken vil indusere kapitalinnstrømning fra utlandet. Det vil bygge bro over det eksterne underskuddet som er igjen. Økningen i valutakursen for hjemmevalutaen vil stimulere import og lavere eksport. Denne utviklingen har en ytterligere desinflasjonseffekt. Tilsvarende ekspansiv pengepolitikk, som involverer lavere renter for å takle intern lavkonjunktur og arbeidsledighet, vil bli styrket ved svekkelse av hjemmevalutaen forårsaket av kapitalutstrømningen.

Valutakursdepresjonen vil oppmuntre innenlands eksport og begrense importen. Disse faktorene vil ha den utlignende effekten på lavkonjunkturstendenser. Dermed kan de frie bevegelser av valutakurser forsterke den innenlandske pengepolitikken for å gjøre den mer effektiv både i inflasjons- og lavkonjunkturperioder.

Argumenter mot fleksible valutakurser:

Hovedinnvendelsene som reises mot systemet med fleksible valutakurser er som følger:

(i) Mulighet for diquilibrium:

Ved fleksibelt utvekslingssystem antas det at markedskreftene fritt fungerer resulterer i etablering av valutakurs som tilsvarer BOP-likevekten. Det er en mulighet for at etterspørsels- og tilbudskreftene i valutamarkedet opererer på en slik måte at valutakursen avviker lenger og lenger fra det naturlige valutakursnivået og variasjonene i valutakursen ikke oppnår BOP likevekt.

(ii) Indirekte regjeringsintervensjoner:

Det fleksible børssystemet antar at myndighetene ikke blander seg inn i valutamarkedet. Regjeringen kan ikke direkte blande seg gjennom knytte- eller vekslingskontroller og forskrifter. Men det kan fortsatt være indirekte inngrep fra myndighetene gjennom virkningen av pengepolitikken og finanspolitikken. Innføring av tilleggsavgift øker kostnadene og prisene på produktene og har en nedslående effekt på eksporten.

Tvert imot kan subsidiene legge til rette for en økning i eksporten. Endringene i renten, vesentlig for å håndtere intern inflasjon og deflasjon, kan ha innvirkning på kapitalstrømmer og valutakurser. Også de offentlige lånene og investeringene i utlandet kan påvirke valutakursene. I lys av indirekte effekter av regjeringens politikk på valutakursene, er det aldri et fritt fleksibelt valutakurssystem.

(iii) Ikke praktisk:

Det foreslo i dette systemet at valutakursen skal tillates å bestemmes av fritt arbeid av etterspørsel og forsyningskrefter i markedet. Alle regjeringene i dagens verden utøver kontroller av prisene på varer, tjenester, kapital og alle andre eiendeler i ulik grad.

I priskontrollregimet, for eksempel kontroll over råvarepriser, lønn, renter, husleie, fortjeneste osv., Kan det ikke være noen begrunnelse for å la valutakursprisen bestemmes av markedskreftene. Et slikt valutakurssystem er derfor ikke i samsvar med de faktiske realitetene i praktisk liv.

(iv) Valutarisiko og usikkerhet:

Det fleksible utvekslingssystemet forårsaker hyppige variasjoner i valutakursene som skaper valutarisiko, avler usikkerhet og hindrer den internasjonale handel og kapitalbevegelser. Hvis en indianer foretar import fra USA og skal betale i form av dollar, oppstår valutarisikoen når rupieprisen på dollar stiger over forventet nivå.

Det kan være valutarisiko for den amerikanske eksportøren, når dollarprisen på rupee faller under forventet nivå. Gitt valutarisikoen, kan importørene eller eksportørene bli ikke fristilt til å inngå transaksjoner og internasjonal handel vil antagelig hindres. Disse utvekslingsrisikoen vil sannsynligvis ha enda alvorligere konsekvenser for langsiktige kapitalbevegelser. Låntakere og långivere kan frarådes å inngå langsiktige kapitalkontrakter.

Sodersten har analysert hvordan de fleksible valutakursene øker usikkerheten for handelsmenn, og det har en dempende effekt på volumet av internasjonal handel. Det antas at et land har et regime med fleksible valutakurser. Prisnivået skal visstnok være stabilt i det landet. Det antas videre at handelsbalansen i landet opprinnelig var i likevekt. En nedgang i etterspørselen etter eksport, kanskje på grunn av endring i smak i utlandet, fører til svekkelse av hjemmevalutaen.

Importen blir redusert og marginale importører vil ikke kunne konkurrere på grunn av høyere importpriser og de går konkurs. Eksportørene kan vinne på grunn av høyere priser i utlandet, men den gevinsten blir utlignet på grunn av redusert eksportvolum. Nettoresultatet vil bli bestemt av elastisitetene i etterspørsels- og tilbudsfunksjoner. Sodersten mener at det fleksible valutasystemet innebærer en ekstra risiko sammenlignet med systemet med faste valutakurser.

I sistnevnte tilfelle forblir importprisene stabile, og det er ingen endring i importvolumet. Under det fleksible vekslingssystemet blir importørene skadet av valutakursvariasjoner uten egen skyld. Dermed er det større valutarisiko ved fleksible valutakurser.

I denne forbindelse bemerker Sodersten: "Under fleksibel utveksling vil import- og eksportpriser vise større variasjon. En økt risiko vil være forbundet med utenrikshandel, og ressursene vil omfordeles i større grad enn under faste valutakurser. Marginal lønnsom eksport og import vil bli konkurrert ut og volumet av utenrikshandel vil være mindre enn det ville være under et system med faste valutakurser. "

Dette kan illustreres ved hjelp av fig. 23.3. I denne fig. Blir tiden målt langs den horisontale skalaen og utvekslingshastigheten målt langs den vertikale skalaen. Den horisontale linjen EE viser valutakursen under et fast vekslingssystem og EF er kurven som representerer den fleksible valutakursen. Valutakursen er til å begynne med nøyaktig den samme uansett system. På tidspunktet t 1 har hjemmevalutaen svekket seg i forhold til utenlandsk valuta.

Gitt den svekkede valutakursen i punkt A sammenlignet med fast valutakurs på punkt A, vil importen bli frarådet mens eksporten vil bli oppmuntret. På tidspunktet t 2 er det en styrking av valutakursen under det fleksible vekslingssystemet ved B. I denne situasjonen vil eksporten bli påvirket negativt mens importen vil bli stimulert.

På tidspunktet t 3 har hjemmevalutaen igjen blitt svekket i forhold til utenlandsk valuta. Dermed vil svingningen i valutakursen rundt en trendverdi føre til økt risiko for eksportører og importører. Det vil ha en dempende effekt på utenrikshandel. Det er selvfølgelig sant at valutarisikoen kan avverges gjennom sikring. Men alle risikoer forbundet med fleksible valutakurser kan ikke motregnes. Derfor vil dette valutakurssystemet sannsynligvis ha betydelig negativ innvirkning på utenrikshandel.

(v) Destabiliserende spekulasjoner:

En veldig sterk innvending mot det fleksible valutasystemet er at kontinuerlige variasjoner i valutakurs i stor grad stimulerer aktiviteten til spekulanter i valutamarkedet. Spekulantene tar fallet i valutakursen som et signal for en ytterligere nedgang og vil dermed ha en tendens til å gjøre bevegelsene i valutakursen skarpere enn de ville være i mangel av spekulasjoner.

Det er en sterk oppfatning om at spekulasjonene i et fleksibelt vekslingssystem er svært destabiliserende, dvs. at det har en tendens til å utvide svingningene i valutakursen.

Bevisene til støtte for en slik påstand ble gitt av valutakursinstabiliteten i 1920-, 1930- og 1973-årene. Selv om Milton Friedman påpekte at spekulasjoner stabiliseres, mente forfatterne som R.Nurkse og SC Tsiang at spekulasjonene var destabiliserende. Siden 1973 har mange av de ledende valutaene svingt mot hverandre, enten uavhengig eller i gruppe, og svingningene i kursene har vært ganske store. Det er tilfeller når valutaer svingte opp og ned med 20 prosent eller mer i løpet av noen måneder.

Det er vanskelig å skille ut spekulasjonsmotivet fra andre faktorer som påvirker valutakursvariasjonene. De store endringene i valutakurser som skjedde i perioden etter 1973 kunne ikke tilskrives andre økonomiske krefter. Med ordene fra Salvatore: "De forsterkede svingningene i valutakurser med destabiliserende spekulasjoner øker usikkerheten og risikoen for internasjonale transaksjoner og reduserer den internasjonale flyten av handel og investeringer."

(vi) Inflasjonsvirkning av fleksible valutakurser:

Kritikere av fleksible valutakurser fremfører et kraftig argument for at dette systemet har en sterk inflasjonsskjevhet. Hvis det er kursavskrivning, kan det være en økning i det innenlandske prisnivået. Avskrivning av valutakurs gjør importen dyrere. Når importprisene stiger, øker bruken av importerte innspill produksjonskostnadene i en rekke hjemmeindustrier. Dette fører til kostnadstrykk-inflasjon i hjemlandet.

Valutakursstigningen, tvert imot, vil sannsynligvis ikke føre til et fall i interne priser, fordi det sannsynligvis ikke vil bli videreført av importørene. Eventuelle ekstra overskudd som oppstår fra lavere importpriser blir hjørnet av dem. I denne forbindelse gis et motargument om at valutakursdepresjonen kan oppmuntre til substitusjon av import.

Hvis det skjer, vil overføringseffekten av importprisene ikke finne sted. Men det er svært begrenset mulighet for import-substitusjon. Følgelig vil valutakursvariasjonen sannsynligvis styrke inflasjonspresset.

I følge Triffin er en skralleeffekt forbundet med de fleksible valutakursene. En svekkelse i valutakurs vil øke lønningene og prisene. Valutakursstigningen vil derimot ikke føre til et sammenlignbart fall i lønn og priser fordi disse er stive i retning nedover. Det er således en asymmetri som forårsaker et vedvarende press oppover på de innenlandske prisene.

Når det gjelder fleksible valutakurser, kan det være en ond sirkel av avskrivning-inflasjons- og svekkelse. Siden det er svekkelse av valutakursen, kan det interne prisnivået stige. Det høyere prisnivået kan motvirke eksport og oppmuntre til import. Følgelig kan BOP-underskudd dukke opp. Den overskytende etterspørselen etter utenlandsk valuta kan føre til svekkelse av hjemmevalutaen igjen. Det kan igjen føre til inflasjon igjen.

Inflasjonsstammene kan også oppstå fordi de fleksible valutakursene medfører omfordeling av ressurser. De større valutakursvariasjonene kan forårsake hyppige forsøk på tildeling av ressurser. Hvis noen kostnader er forbundet med omfordeling av ressurser, vil trolig de innenlandske prisene øke. I så måte vil det fleksible utvekslingssystemet sannsynligvis være dårligere enn det faste utvekslingssystemet.

De kontinuerlige og ukontrollerte variasjonene i valutakursene kan ha forstyrrende effekt på de lange utenlandske investeringene i hjemlandet. Det kan begrense produktiviteten. Å senke veksten i produksjonen kan gi opphav til inflasjonsutviklingen.

De svingende valutakursene gir alltid muligheter til spekulantene til å tjene penger på forventningene til fremtiden. Spekulasjonene i valutakursene påvirker ikke bare valutakursene og kapitalstrømmene, men fører også til inflasjonsmessige konsekvenser på grunn av større usikkerhet.

En annen begrunnelsesrekke i denne forbindelse er at valutakursavskrivningen induserer en ekspansjon i eksporten. Det er en utvidelse av inntektene til eksportørene. Gitt en uelastisk tilførsel av produksjon vil de økte inntektene gi etterspørsel og følgelig økning i innenlandske priser.

I tillegg vil en økning i eksport, som følge av svekkelse av valutakursen, redusere den innenlandske tilgjengeligheten av varer, gitt den mindre elastiske forsyningsfunksjonen. Dette kan igjen føre til inflasjonsmessige konsekvenser.

Under fastbytte-systemet forblir de monetære og finanspolitiske myndighetene i en tilstand av beredskap til å håndheve det monetære, finanspolitiske og finanspolitiske. vekslingskontroller for å sikre den interne og eksterne stabiliteten. En slik policy-disiplin eksisterer ikke i det fleksible utvekslingssystemet. Alle justeringer antas å gjøres gjennom fri fleksibilitet i valutakursene.

Regjeringen og monetær myndighet er ikke ment å gripe inn. I mangel av antiinflasjonær politikk vil samfunnet sannsynligvis møte et sterkt inflasjonspress. Inflasjon kan være kostnadene for å opprettholde det fleksible utvekslingssystemet.

(vii) Fragmentering av verdensmarkedet:

En av de største manglene ved fleksibelt utvekslingssystem er at det er fravær av et stabilt utvekslingsmedium, en stabil regningsenhet, en stabil verdibutikk og en stabil standard for utsatt betaling. Verdens handels-, kapital- og børsmarkeder blir delt opp i flere små enheter. I en slik situasjon er det suboptimal fordeling av ressurser og mindre internasjonal spesialisering.

Følgelig påvirkes verdenshandelen og velferden i et samfunn negativt av BOP-tilpasninger i de avanserte landene, men den er ikke tilpasset de minstepolitiske landene.

(viii) Ikke egnet til de mindre utviklede landene:

Det fleksible utvekslingssystemet kan effektivt bringe fleksible valutakurser ble undersøkt separat. I tilfelle av det siste, er det vedvarende BOP-underskudd behov for å opprettholde en høyere investering enn sparing og vanskeligheter med å redusere importen, mens kapasiteten til å eksportere er begrenset.

Tilstrekkelig store strømmer av autonome eller imøtekommende kapital er ikke tilgjengelig for dem. Under disse forholdene kan BOP-underskudd fjernes gjennom dette systemet bare hvis det er kontinuerlig svekkelse av valuta nesten på ubestemt tid. En slik situasjon er vist gjennom fig. 23.4.

I fig. 23.4 er etterspørselskurven for utenlandsk valuta opprinnelig D 1 . Gitt tilførselskurven S, er likevektskursen til å begynne med R 1 . I en LDC er det kontinuerlig økning i etterspørselen etter valutakurs for å finansiere utviklingsprogrammer og for å oppveie det vedvarende BOP-underskuddet. Det kan forårsake kontinuerlige skift i etterspørselskurven fra D 1 til D 2, D 3, D 4 og så videre. Siden BOP-underskuddet fortsetter å eksistere, vil det fortsatt være en kontinuerlig tendens til at utenlandsk valuta vil verdsette seg og at LDCs valuta svekkes.

Hvis det er kontinuerlig svekkelse av valutakursene, vil det være et alvorlig tap av tillit til valutaen i dette landet, noe som vil føre til en alvorlig negativ innvirkning på handel og total vekst.

 

Legg Igjen Din Kommentar