Semesteroppgave om diversifisering | Investering | Finansiell økonomi

Her er et semesteroppgave om 'Diversifisering'. Finn avsnitt, langtids- og kortsiktige artikler om 'Diversifisering' spesielt skrevet for skole- og studenter.

Semesteroppgave om diversifisering


Oppgave nr. 1. Betydning av diversifisering:

Diversifisering er en teknikk for å redusere risikoen involvert i investeringer og i porteføljestyring. Dette er en prosess med bevisst utvalg av eiendeler, instrumenter og skripter til selskaper / statspapirer, på en måte som den totale risikoen blir brakt ned. Denne prosessen hjelper med å redusere risikoen, under kategori av det som kalles “Unsystematic Bisk” og fremmer optimalisering av avkastningen for et gitt risikonivå i porteføljestyring.

Vi har sett at når det gjelder usystematisk risiko, er metoden for å senke risikoen å diversifisere til en rekke selskaper og en rekke bransjer, for valg av skripter i porteføljen.

Denne diversifiseringen kan ha en av følgende former:

(1) Inn i forskjellige typer eiendeler, som gull, eiendom, statspapirer, verdipapirer osv.

(3) Inn i forskjellige bransjelinjer, nemlig plast, kjemikalier, engineering, sement, stål, gjødsel, etc.

(4) Inn i forskjellige manus av selskaper, nemlig nye selskaper, voksende selskaper, nye produktbedrifter etc.

Oppgave nr. 2. Prinsipper for diversifisering:

Prinsippene som er involvert i diversifisering er som følger:

Et enkelt selskap / næring er mer risikabelt enn to selskaper / næringer. To selskaper sier, stålindustrien er mer risikofylt enn ett selskap i stål, og ett innen dekk og rør.

To selskaper, det ene i stål og det andre i kjemikalier er mindre risikabelt enn to i enten stål eller kjemikalier. Tilsvarende er to selskaper eller to bransjer som har lik karakter av etterspørsel eller marked etc. mer risikofylte enn de to i forskjellige bransjer. Statistisk sett bør samvariasjonen deres være annerledes. Det er riktig diversifisering som involverer to eller flere selskaper / to eller flere bransjer hvis formuer svinger uavhengig av hverandre eller i forskjellige retninger.

Semesteroppgave nr. 3. Typer av diversifisering:

Jeg. Tilfeldig diversifisering:

Den tradisjonelle oppfatningen er at diversifisering innebærer "ikke å legge alle egg i en kurv." Denne politikken innebærer så mange kurver som mulig; til det ekstreme er det bra å ha så mange selskaper som mulig, og så mange bransjer som mulig i ens portefølje. Men dette er en misforståelse ettersom stordriftsfordeler opererer i motsatt retning (involverer disekonomier) med det resultat at overvåking og gjennomgang av porteføljen blir ineffektiv, kostbar og tungvint og oppveier fordelene ved diversifisering.

Det er noen godkjente metoder for effektiv diversifisering:

(1) Tilfeldighet i utvalg av selskaper og bransjer:

Sannsynligheten for å redusere risiko er mer med et tilfeldig utvalg da den statistiske feilen ved å velge gale selskaper vil komme ned på grunn av tilfeldigheten til utvelgelse som er en statistisk teknikk. Dette innebærer å plassere selskaper i hvilken som helst rekkefølge og hente dem på en tilfeldig måte.

(2) Optimalisering av valgprosessen:

Gitt hvor mye penger som skal investeres, er det et optimalt antall selskaper, der penger kan investeres. Hvis antallet er for lite, kan ikke risikoen reduseres tilstrekkelig, og hvis antallet er for stort, vil det være disekonomier og vanskeligheter med tilsyn, analyse og overvåking vil øke risikoen igjen. Det er således et antall selskaper som skal velges for en gitt investering.

(3) Tilstrekkelig diversifisering:

Mange tradisjonelle tilnærminger, understreker behovet for adekvat diversifisering. Dette involverer så mange bransjer og selskaper eller verdipapirer som mulig for å oppnå best mulig resultat. Dette prinsippet tror på mulighetene for å redusere risiko til enda null, hvis det er tilstrekkelig antall selskaper og næringer. Markowitz la imidlertid vekt på at det som trengs ikke bare er antall verdipapirer som skal velges, men riktig type verdipapirer som skal velges. Selv om det er et stort antall selskaper, kan det hende at de ikke reduserer risikoen tilstrekkelig hvis de er positivt korrelert med hverandre og markedet. I så fall beveger de seg alle i samme retning, og mange risikoer vil ikke bli redusert og kan til og med øke.

(4) Markowitz Diversification:

Markowitz understreket behovet for et riktig antall verdipapirer - ikke for mange eller for mindre - og verdipapirer som er negativt korrelert eller ikke korrelerte i det hele tatt. Formålet med diversifisering er å redusere den usystematiske risikoen som følger av selskapets policyer og resultater. Dermed kan mange av slike risikoer reduseres ved et riktig valg av selskaper og bransjer. Verken tilfeldig utvalg, eller tilstrekkelig antall verdipapirer kan garantere dette.

Fra grafen under kan man se at for en individuell investor kan et antall på rundt 10-16 selskaper sikre reduksjon av risiko til et optimalt nivå hvis de er valgt riktig per Markowitz. For verdipapirfond eller finansieringsselskaper kan dette tallet være høyere. Grafen viser både systematiske og usystematiske risikoer, og den horisontale linjen med systematisk risiko kan ikke reduseres dårskap ved diversifisering, men i stor grad kan usystematisk risiko reduseres ved et riktig valg av selskaper og i begrenset grad.

ii. Internasjonal diversifisering:

Fordelene med diversifisering oppfattes godt av Portfolio Managers, at mange i utviklede land begynte å investere i utenlandske obligasjoner, aksjer og andre instrumenter. De fant ut at de kan utvide diversifiseringsprinsippet til utenlandske aksjer, obligasjoner osv., For å forbedre avkastningen for en gitt risiko ved å ta i bruk riktige diversifiseringsteknikker.

Hvorfor internasjonal diversifisering?

(1) Størrelsen og karakteren til det internasjonale aksjemarkedet og obligasjonsmarkedene varierer mye at det vil øke muligheten for større investeringer og større diversifisering.

(2) Avkastningen i lokale valutaer i noen utenlandske land er høyere enn i innenlandske markeder. For eksempel i Singapore, Malaysia, Taiwan og India er avkastningen i lokale valutaer høyere enn i amerikansk økonomi.

(3) De økonomiske trender, forretningsforhold og lokal lønnsomhet og inntjeningsforhold varierer mye mellom land at EPS i noen utviklingsland er høyere og gir mulighet for bedre diversifisering og høyere avkastning, gjennom internasjonale investeringer.

(4) Internasjonale investeringer er fordelaktige på grunn av større investeringsmuligheter som nå er åpne i utgangspunktet og for det andre på grunn av den ufullkomne korrelasjonen mellom de internasjonale markedene. Den totale risikoen for en portefølje inkludert den internasjonale investeringen vil være lavere enn med bare innenlandske investeringer. Graden av volatilitet, og alle risikotiltak, indikerer at disse risikoene varierer mellom landene og i forskjellige grader, og muligheten for samvariasjon, eller høy korrelasjon vil være lav.

Grensen til effektivitetsporteføljer kan utvides ved å inkludere utenlandske investeringer i en portefølje. Så mange internasjonale porteføljeforvaltere foretrekker å investere i India, og det vil også være tilfelle med indiske porteføljeforvaltere, hvis de kan diversifisere seg til internasjonale investeringer. Det er imidlertid noen retninger som vil øke risikoen for slike investeringer.

Risiko i utenlandske investeringer:

(1) Politisk og sosial utvikling kan skape problemer på en uforutsigbar måte.

(2) Økonomisk og monetær politikk kan endre seg til deres ulempe. Valutakontroller, dobbeltbeskatning, bevilgning av utenlandske eiendeler etc., står i veien.

(3) Risiko for valutasvingninger kan utgjøre en fare for større fortjeneste avhengig av styring i valutakurser. Valutarisikoen er viktig fordi den utenlandske investoren når han vil ta med seg fortjenesten sin, den ønskede valutaen er hans lokale valuta, og dette må ta hensyn til valutakursene. Gevinsten eller avkastningen fra utenlandske investeringer kan oppveies av motsatte og ugunstige bevegelser i valutakurser. Disse faktorene skaper mer risiko.

(4) Uforutsett internasjonal utvikling som kriger, politiske og ideologiske konflikter osv. Kan skape ytterligere risiko.

(5) Utenlandsk informasjon er vanskelig, og utenlandske regnskaps- og rapporteringssystemer er forskjellige. Alle de ovennevnte faktorene gjør at den internasjonale diversifiseringen er ønskelig, forutsatt at en aktiv politikk for styring av porteføljer foretrekkes og til og med global diversifisering oppnås. Dette er faktorer som påvirker den globale diversifiseringen som gir muligheter for risikosikring på grunn av mangfoldighetene i deres økonomier og markeder.

Således forlater de innenlandske grensene, kan utenlandske økonomier selv gi et bilde av varierende grad av økonomiske og forretningsmessige svingninger, høye og lave inflasjonsrater i forhold til BNP-vekstrater osv.

Dermed kan P / E-multiplum av noen markeder som i India være høyere enn i USA

Dessuten er veksttakten i India høyere enn i USA med resultatet at potensialet for vekst er høyere her. I tillegg til at EPS i forskjellige land kan variere mye, og disse må studeres med tanke på innenlandsk EPS. Utenlandsk EPS, justert for valutakurser, utenlandske renter, inflasjonsrater overfor BNP-vekstrater, slik at den internasjonale investoren vet hvilke markeder som er attraktive internasjonalt, og han kan føre en politikk for internasjonal diversifisering for å sikre motregning av risiko - det vil si investeringsrisiko i Brasil, motvirke investeringsrisiko i Tyskland, og likevel er avkastningen i totale porteføljer høyere når det tas tilbake i amerikanske dollar. De forskjellige markedene oppfører seg med forskjellige grader av risiko / avkastningsfunksjoner slik at når de amerikanske avkastningene er lavere, kan avkastningen deres være høyere i utenlandske markeder og dermed redusere den totale risikoen for porteføljer inkludert utenlandske investeringer.

FFIs investering i India :

FFI fikk lov til å operere i det indiske kapitalmarkedet siden september 1992 i et forsøk på å globalisere markedene. Siden januar 1993 startet FII-investeringene faktisk i India. I september 1998 var det 533 FFI-er registrert hos RBI / SEBI, som opererte i India. Det kumulative beløpet for investeringene deres frem til mars 1997 var mer enn Rs. 31 000 crores, men fra 1996 ble tilstrømningen redusert, og effekten påvirkes av markedet. I en studie publisert i RBIs årsrapport, 1995-96, ble det avslørt at BSE Sensex er vesentlig relatert (y = 0, 49) til lagert nettoinvestering av FFI. Slike studier er også tilgjengelige i Verdensbankens studier og IMF-studier, som også avslørte den betydelige effekten av utenlandske strømmer på kapitalmarkedene i utviklingsland.

Disse strømningene påvirker markedet gjennom etterspørselstrykk, og påvirker rentene og aksjekursene, pengemengden, innenlands sparing og investeringsaktivitet i de innenlandske økonomiene.

NRI Investment in India :

NRI Investments in India kan ha en av følgende tre former:

(a) Passer til personlig investering.

(b) Direkte investeringsordninger.

(c) Porteføljeinvesteringer.

A. Personlig investeringsordning :

NRI eller utenlandske borgere av indisk opprinnelse kan skaffe seg følgende investeringer i India uten RBIs forhåndsgodkjenning.

Disse er:

Offentlige verdipapirer, PO besparelser og nasjonale plansertifikater, UTI-enheter og ordninger, selskapsinnskudd, aksjefond, nye emisjoner av egenkapital, aksjer, obligasjoner, både til hjemsendelse og ikke-hjemsendelse, fast eiendom til boligformål, India Utviklingsobligasjoner, bolig- og eiendomsutvikling til og med 100%.

Investee Company og ikke NRI må ta forhåndsgodkjenning fra RBI i de ovennevnte tilfellene. Hjemsendelse er tillatt hvis bare midler har kommet fra NRE / FCNR-kontoer og ikke NRO-kontoer. Aksjer i selskaper, deres innskudd og obligasjoner og kommersielle papirer er alle tilgjengelige for investering på ikke-hjemsendelse, under denne ordningen.

B. Direkte investeringsordning :

Det er to ordninger på 40% og 100% av investeringene, under denne kategorien. 40% -ordning er for investering i aksjer og obligasjoner i selskaper som driver industriell og industriell virksomhet, hotell, sykehus, rederier, datamaskinprogramvare, oljeleting, etc. Det er ikke tak for mengden utbetalt utbytte, men selskapet som har investert har å ta RBI-tillatelse i denne forbindelse.

100% ordning er for Eiendomsutvikling, Byutvikling, Oppføring av boligbygg, hus etc., utvikling av veier, byggevarer, broer og infrastrukturanlegg, husfinansiering og Air Taxi-operatører. De kan investere opptil 100% i obligasjoner (NCDS), syke industribedrifter uten hjemsendelse. 100% -investeringen er også tillatt for OCB-er (utenlandske virksomhetsorganer med 60% deltakelse av NRI-er). De kan gjøre investeringer, i 100% eksportorienterte enheter, EPZ, og høyprioriterte næringer med utenlandsk aksjedeltakelse på 51%, mens resten skal være igjen (49%) til NRI.

Original investering kan returneres etter 3 år fra utstedelsesdatoen. Faktisk inntekt eller utbytte kan fritt repatrieres, med forbehold om betaling av skatt (til en fast sats på 20%). OCB er tillatt å repatriere etter 3 år med 16% netto overskudd og Air Taxi-operatører bare etter 5 år og kun ut av akkumulerte valutainntekter.

NRI kan investere i høyprioriterte næringer som er oppført i vedlegg II til den siste uttalelsen om industripolitikk (1991).

C. Porteføljeinvesteringsordning:

NRI kan fritt investere og desinvestere uten noen sperreperiode i tilfeller av investeringen i innenlandske verdipapirfond, uten noen begrensning, og i oppbetalt kapital og gjeldskapital opp til 5% for hver enkelt underlagt et samlet tak på 10% for alle NRI og OCB, som kan heves opp til 24% hvis selskapet vedtar en resolusjon om dette i generalforsamlingen. Denne grensen ble senere fjernet.

Annonsene som har NRI-kontoer, kan brukes som medium for porteføljeinvesteringer på børsene. RBIs godkjenning skal sikres av NRI gjennom det aktuelle AD. Det er ingen lås i perioden, og RBIs godkjenning er gyldig i 5 år. Kapitalgevinster og utbytte etc. kan repatrieres etter betaling av skatt (til en fast kurs på 20%), hvis midlene har kommet gjennom NRE- og FCNR-kontoer.

Salg og overføring av aksjer er også tillatt av RBI uten forhåndsgodkjenning med hensyn til myndigheter, verdipapirer, obligasjoner fra selskaper og aksjer på ikke-hjemsendelse. Imidlertid kreves RBIs forhåndsgodkjenning for overføring til andre NRIs, innbyggere, enten ved privat plassering eller gjennom et hvilket som helst privat byrå. De på hjemsendelse krever tillatelse fra RBI. Rettigheter og bonusutgaver er underlagt RBIs tillatelse som selskapet må søke. Generell tillatelse fra RBI er bare tilgjengelig for personer som ikke er hjemsendt.

Disse avsetningene er gjenstand for stadige endringer, som rapporteres i finanspressen daglig.

Passiv internasjonal investeringsstrategi:

I passiv strategi er et internasjonalt indeksfond den ideelle metoden for å investere i utlandet. Dermed kan offshore-fondene i India, eller andre internasjonale fond i Kina, Brasil, Mexico, etc., brukes som indeksfond, til passive investeringer. De kan alternativt handle i bare store verdensmarkeder, som Storbritannia, Japan, Tyskland, Frankrike og Sveits, etter en studie av deres markedsadferd. Denne strategien om å investere i balansert portefølje i et stort antall land, med høy grad av diversifisering, kan forbedre avkastningen på slike posisjoner.

Risiko i en utenlandsk portefølje når det gjelder standardavvik for den kontinuerlig sammensatte årlige avkastningen er-

Vt = [V 1 m2 + V c 2 + 2PV c V lm ] ½

V c = Valutarisiko, V er total porteføljerisiko i lokale markedsmessige vilkår, fullstendig sikret, V t = total porteføljerisiko i basisvalutamessige vilkår, uten valutasikring, P = sammenheng mellom valutakursavkastning og porteføljeavkastning i lokale markedsmessige vilkår. Ovennevnte formel indikerer at total porteføljerisiko i utenlandske markeder er lavere, hvis det er en god negativ sammenheng mellom avkastning i lokal valuta og lokale markedsavkastninger i aksjemarkedet.

Faktorene som påvirker slike utenlandske porteføljer er:

(i) Utenlandske eiendelers lokale avkastning,

(ii) Avkastning i utenlandsk valuta,

(iii) Innenlands avkastning, og

(iv) Korrelasjonskoeffisient mellom disse variablene.

Avkastningen på en fullt sikret utenlandsk investering er-

R = Lr + F p / d

R = Avkastning på utenlandsk investering fullt ut sikret.

Lr = Lokal eiendelsavkastning, F p / d er terminspremien / rabatten (amerikansk kortsiktig rente og utenlandsk kortsiktig rente).

Aktiv internasjonal investeringsstrategi :

Aktiv strategi er orientert om å identifisere relativt attraktive og lite attraktive nasjonale markeder. Slik identifikasjon følges av rangering av disse markedene i utlandet, og vektingen i ens portefølje blir gitt av en slik rangering når det gjelder attraktiviteten til de lokale markedene. Denne identifiseringen innebærer noen analytiske og forutsigbare krefter både i investeringsmarkedene og valutamarkedene.

Juster for sikring av valutakurser og markedsavkastning slik at det bygges en optimal portefølje med høyere avkastning og lavest risiko. Internasjonale vurderingsbyråer som Moody's gir land- og valutarangeringer og publiserer investeringskvaliteter av land.

Returprognoser:

En viktig øvelse i aktiv porteføljestyring er å spå avkastningen i aksjemarkedet og i valutamarkedene.

Hvis vi sier at avkastningen på utenlandsk egenkapital er 20% mot 10% av innenlands avkastning, kan utenlandske investeringer se attraktive ut, men hvis 20% avkastning går tapt av ugunstige valutakurssvingninger eller høye lokale skattesatser, er det ikke verdt å investere i utlandet.

Avkastningen i aksjemarkedet er høy i India, men skattesatser og valutakursvariasjoner skaper negativ avkastning slik at investeringene blir lite attraktive i India, sett fra tabellen ovenfor. I vurderingen av forskjellige markeder tar porteføljeforvalteren hensyn til ulike økonomiske og politiske faktorer og ikke bare egenkapitalavkastning.

Noen få eksempler er gitt her:

Faktorer som vurderes:

(1) EPS markedsindeks og P / E multiple.

(2) Relativ vekst i økonomien og markedet. Hvis veksten i markedet er høyere enn veksten i BNP, er det potensielt et godt marked.

(3) Hvis markedsverdien er lav i forhold til BNP og potensialet for vekst av MC er høy, er slike markeder igjen attraktive for utenlandske investorer.

(4) Månedlig volatilitet og årlig prisvolatilitet bør ikke være særlig høy for å tiltrekke utenlandske investeringer.

(5) Likviditets- og avviklingsprosess i markedene - om leveranser er raske og det er nok skript tilgjengelig for levering etter de internasjonale standardene for T + 3 Delivery.

(6) God flytende aksje av selskaper og bred offentlig eierandel for å fremme handel med slike verdipapirer i hjemmemarkedene i disse landene.

(7) Gratis og flytende valuta uten nåværende og kapitalkontokontroll. Hvis fylket kun har kontroll av kapitalkontoer, men ingen kontroller med nåværende kontoer, er det delvis attraktivt som for India.

(8) Stabile valutakurser eller fasiliteter for sikring og dekning for valutaposisjon er tilgjengelige i disse markedene.

Hvis funksjonene ovenfor er rådende i et godt tiltak, er slike land verdt og attraktivt for utenlandsk porteføljestyring. Markedets bredde når det gjelder tilgjengelig antall omsatte selskaper og deres flytende aksje blir også vurdert i tillegg til forventet avkastning og risiko forbundet med handel i slike markeder.

Internasjonal diversifisering er ønskelig for å forbedre avkastningen og redusere risikoen. Optimaliseringsprosessen med internasjonal diversifisering er mer komplisert og aktiv investeringsstrategi vil gi bedre avkastning enn passiv strategi. Noen tidligere betingelser bør også være oppfylt for optimaliseringsprosessen.

iii. Naiv diversifisering :

Dette refererer til diversifiseringen ved bare å plukke aksjer tilfeldig. Dette kan redusere risikoen til det optimale nivået. Ettersom antall aksjer i en portefølje økes tilfeldig, er det mulig å redusere risikoen opp til et punkt, og det også bare når det gjelder den ikke-systematiske risikoen. Den markedsrelaterte systematiske risikoen kan ikke reduseres ved diversifisering. Naiv diversifisering er således diversifisering uten fordeler.

Evans & Archers 'Study:

Evans & Archer studerte dataene fra 470 NYSE-firmaer i løpet av 1958-67 og viste at hvis den maksimale risikoen for en enkelt aksje er 21%, kan den reduseres til omfanget av 9% og resten av 12% som representerer den systematiske risikoen, kan ikke diversifiseres bort. Det er markedsrisikoen som investoren må bære, og ved å bruke Beta-konseptet kan han ta så mye risiko som han tåler i henhold til hans preferanse eller motvilje.

I diagrammet ovenfor var gjennomsnittlig standardavvik for avkastningen for en enkelt aksje omtrent 21%. Når porteføljen har to aksjer, og bare utvalgte ble dannet, er gjennomsnittlig standardavvik for denne porteføljen omtrent 16%. Det gjennomsnittlige standardavviket (σ) for porteføljen på tre aksjer var 15%, og så videre, inntil risikoen er redusert med opptil 8 aksjer i studien. De fleste av fordelene med diversifisering ble oppnådd selv ved bruk av 8 aksjeporteføljer. Hvis alle de 470 aksjene ble gruppert i en portefølje, var standardavviket 11, 6%. I sin studie av 470 aksjer, reduserte han således den totale risikoen bare opptil 9% og 12% er den systematiske risikoen eller markedsrisikoen som ikke kunne reduseres.

Dermed viste Evans og Archer-studien det optimale nivået opp til hvilken risiko som kan senkes, og som vil være lavere avhengig av valgte aksjer og tidsperiode.

Semesteroppgave nr. 4. Fordeler ved diversifisering :

Fordeler med diversifisering sees både i avkastning og risiko. Avkastning kan forbedres og risikoen reduseres ved riktig diversifisering av verdipapirer, i de som har negativ samvariasjon eller er uavhengige. I diagrammet nedenfor har aksjer 4, 5 og portefølje 4 og 5 samme forventede avkastning på 14%, men standardavviket (σ) for porteføljen 4 & 5 er mindre enn standardavviket på 4 eller 5 alene. Ved å kombinere 4 og 5 i en portefølje har investoren redusert risikoen uten tap av avkastning.

Ta aksjer 5 og 6, og en portefølje på 5 8c 6. Siden avkastningen til en portefølje er det veide gjennomsnittet av individuell sikkerhetsavkastning, er forventet avkastning på porteføljen 12, mens aksje 5 er 14% og av aksje 6 er 10% [gjennomsnittet er ½ (14 + 10)] = 12. Men risikoen eller standardavviket for en portefølje er ikke bare et veid gjennomsnitt av individuelle verdipapirer. Standardavvik, portefølje 5 og 6 tomter til venstre for en rett linje som forbinder 5 & 6 - noe som betyr at det er mindre risiko i porteføljen enn i den vektede gjennomsnittlige kombinasjonen (lineær linje).

Dessuten trenger ikke verdipapirene vektes like mye som i eksemplet ovenfor. Hvis man kan designe forskjellige kombinasjoner, kan han nå den effektive Frontier-linjen som har minst risiko for en gitt retur.

I dette diagrammet, som sett over, kan avkastningen forbedres og risikoen reduseres ved diversifisering. De optimale poengene for forskjellige kombinasjoner, og gir minst mulig risiko for et gitt avkastningsnivå, vil utgjøre den effektive grensen. Utover grenselinjen kan man ikke redusere risikoen ytterligere, på grunn av disekonomier eller vanskeligheter med å redusere risikoen ytterligere. Reduksjon av risiko skjer på grunn av at verdipapirers avkastning ikke er perfekt korrelert i porteføljen.


 

Legg Igjen Din Kommentar