RBIs pengepolitikk: Utvidelse og kontroll av kredittpolitikk (med evaluering)

Pengepolitikk viser til sentralbanken i et land for å regulere og kontrollere volumet, kostnadene og allokering av penger og kreditt med det formål å oppnå målene om optimale nivåer av produksjon og sysselsetting, prisstabilitet, betalingsbalansebalanse, eller andre mål satt av regjeringen.

Pengepolitikk og finanspolitikk henger nært sammen, og bør derfor føres i koordinering med hverandre. Finanspolitikken fører generelt til endringer i pengemengden gjennom budsjettunderskuddet. Et for høyt budsjettunderskudd forskyver for eksempel belastningen med å kontrollere inflasjonen til pengepolitikken. Dette krever en restriktiv kredittpolicy.

Tvert imot, en finanspolitikk, som holder budsjettunderskuddet på et veldig lavt nivå, frigjør monetær myndighet fra byrden ved å vedta en antiinflasjonær pengepolitikk. Pengepolitikken kan da spille en positiv rolle i å fremme økonomisk vekst ved å utvide kredittfasilitetene til utviklingsprogrammer.

I en utviklingsøkonomi som India kan passende pengepolitikk spille en positiv rolle i å skape forhold som er nødvendige med full rask økonomisk vekst. Siden disse økonomiene er svært følsomme for inflasjonspress, bør pengepolitikken dessuten tjene til å kontrollere inflasjonstendenser ved å øke innsparingene hos folket, kontrollere kredittutvidelsen i banksystemet og motvirke underskuddsfinansiering av regjeringen.

I India, i løpet av planleggingsperioden, har formålet med pengepolitikken til Reserve Bank vært å møte behovene til den planlagte utviklingen av økonomien.

Med dette brede målet har pengepolitikken blitt fulgt for å oppnå de to målene for den økonomiske politikken til regjeringen:

(a) Å akselerere prosessen med økonomisk vekst med sikte på å øke nasjonalinntekten, og

(b) For å kontrollere og redusere inflasjonspresset i økonomien.

Dermed er reservebankens pengepolitikk i løpet av planleggingen riktig betegnet som "kontrollert utvidelse". Den tar sikte på tilstrekkelig finansiering av økonomisk vekst og samtidig sikre rimelig prisstabilitet i landet.

Policy for kredittutvidelse :

Den generelle trenden i økonomien i planperioden har vært en kontinuerlig utvidelse av valuta og kreditt med et mål å imøtekomme utviklingsbehovene i økonomien.

Denne utvidelsen er oppnådd ved å iverksette følgende tiltak:

Jeg. Revisjon av operasjoner i det åpne markedet:

Reserve Bank reviderte sin åpne operasjonspolitikk i oktober 1956, ifølge hvilken den begynte å gi diskriminerende støtte til salg og kjøp av statspapirer. Mellom 1948-51 kjøpte banken store verdipapirer.

I den påfølgende perioden overskred bankens salg av statspapirer til publikum kjøpet. Denne overskuddssalgsmetoden ble avviklet mellom 1964 og 1969 med det formål å utvide valuta og kreditt i økonomien.

ii. Liberalisering av Bill Market-ordningen:

Gjennom regningsmarkedsordningen mottar forretningsbankene ytterligere midler fra Reserve Bank for å oppfylle de økende kredittkravene til låntakerne. Siden 1957 har Reserve Bank utvidet ordningsmarkedsordningen til å omfatte eksportregninger for å hjelpe kommersielle banker med å gi kreditt til eksportører liberalt

iii. Fasiliteter til prioriterte sektorer:

Reserve Bank fortsetter å tilby kredittfasiliteter til prioriterte sektorer som småskala næringer og kooperativer, selv om bankens generelle policy er å kontrollere kredittutvidelse.

I oktober 1962 fikk bankene for eksempel låne ekstra midler fra Reserve Bank for å skaffe finansiering til småskala næringer og kooperativer. Reserve Bank har også gitt kortsiktig finansiering til landlige kooperativer.

iv. Refinansiere og omregistreringsfasiliteter:

De siste årene har Reserve Bank fulgt en policy om å tilby selektiv refinansiering og omprioritering av fasiliteter. For øyeblikket har bankene tillatelse til å refinansiere lik en prosent av etterspørsels- og tidsforpliktelsene til en rate på 10 prosent per år. Refinansieringsfasiliteter er også tilgjengelige for matinnkjøpskreditt og eksportkreditt.

v. Kredittfasiliteter gjennom finansinstitusjoner:

Reserve Bank har også vært medvirkende i etableringen av ulike finansinstitusjoner som Industrial Development Bank of India (IDBI), Industrial Finance Corporation of India (IFCI), Industrial Reconstruction Corporation of India (IRCI), Industrial Credit and Investment Corporation of India ( ICICI), State Finance Corporation (SFCs).

Agricultural Refinance and Development Corporation (ARDC) og National Bank for Agriculture and Rural Development (NABARD). Gjennom disse institusjonene tilbyr Reserve Bank middels og langsiktig kredittfasiliteter for utvikling.

vi. Underskuddsfinansiering:

Kontinuerlig økning i pengemengden i landet har vært forårsaket av å ta i bruk metoden for finansiering av underskudd for å finansiere budsjettunderskuddet til regjeringen. Dette er blitt muliggjort gjennom endringer i reservekravene til Reserve Bank.

Reservesystemet ble gjort mer fleksibelt ved å gjøre to endringer:

(a) Ved å droppe proporsjonalt reserve-system som krevde å beholde 40 prosent av reservene i gull (mynter og bullion) og utenlandske verdipapirer, under forutsetning av at verdien av gull ikke ville være mindre enn Rs. 40 crore.

(b) Endre minimumsreserveringssystemet slik at Reserve Bank bare trenger å holde gull verdt Rs. 115 crore med bestemmelsen om at minstekravet for å beholde utenlandske verdipapirer av verdien av Rs. 85 crore kan fravikes under ekstrem beredskap.

vii. Anti-inflasjon finanspolitikk:

Den syvende femårsplan foretrekker en antiinflasjonær finanspolitikk fremfor en antiinflasjonær pengepolitikk og understreker en positiv, salgsfremmende og eksponerende rolle for pengepolitikken. Det antas at "en finanspolitikk som holder budsjettunderskuddet nede, vil gi større autonomi til pengepolitikken."

I den syvende planen er størrelsen på underskuddsfinansiering (dvs. nettokredittreservering til staten) satt til et nivå som anses som bare tilstrekkelig til å generere den ekstra pengemengden som trengs for å møte forventet økning i etterspørselen etter penger, en slik anti -Inflasjonær finanspolitikk vil frigjøre Reserve Bank for sitt antiinflasjonære ansvar og vil gjøre det mulig å utvide tilstrekkelige kredittfasiliteter for utvikling av industri og handel.

viii. Tildeling av kreditt:

Mønsteret for tildeling av kreditt er i samsvar med planprioriteringene. Størstedelen av den totale tilgjengelige kreditten går til offentlig sektor gjennom lovbestemte krav og andre midler. For prioriterte sektorer sikres et visst minimum av kreditt til konvensjonelle renter gjennom selektiv kredittkontroll og differensialrenten på renten. Private næringer kan sikre midler til investeringsformål gjennom offentlige finansinstitusjoner.

Policy for kredittkontroll :

Bortsett fra å oppfylle utviklings- og ekspansjonskrav i økonomien, har Reserve Bank også fått oppgaven med å kontrollere inflasjonspresset i økonomien. I planperioden har den store og kontinuerlige økningen i finansieringen av underskudd og offentlige utgifter utvidet den økonomiske etterspørselen etter varer og tjenester.

Men på den annen side har faktorene som produksjonsmangel, hamstring osv. Skapt inelastisitet i tilbudet av varer. Som et resultat har landet opplevd en inflasjonsøkning i prisene helt siden 1955-56 og spesielt etter 1973-74.

Reserve Bank har vedtatt en rekke kredittkontrollstiltak for å sjekke inflasjonstendensene i landet:

I. Bankrente:

Bankkursen er den kursen som Reserve Bank forskutterer til medlemsbankene mot godkjente verdipapirer eller refinansierer de kvalifiserte veksler og andre papirer. Bankrente blir sett på som en tempo-setter i pengemarkedet. Endringer i bankrenten påvirker hele rentestrukturen, det vil si både kortsiktige og lange renter.

En økning i bankrenten fører til en økning i de andre markedsrentene, noe som innebærer en kjær pengepolitikk som øker lånekostnadene. Tilsvarende resulterer et fall i bankrenten til et fall i de andre markedsrentene, noe som innebærer en billig pengepolitikk som reduserer lånekostnadene.

Reserve Bank har endret bankrenten fra tid til annen for å oppfylle de skiftende forholdene i økonomien. Bankkursen ble hevet fra 3% til 3, 5% i november 1951 og ble ytterligere hevet til 4% i januar 1963, til 5% i september 1964, til 6% i februar 1965.

I mars 1968 ble bankrenten redusert til 5% med tanke på lavkonjunkturene. Deretter ble den ytterligere hevet til 7% i mai til 9% i juli 1974 og til 10% i juli 1981. Bankkursen ble igjen hevet til 11% i juli 1991. Den var 12% etter 8. oktober 1991.

Økningen i bankrenten ble vedtatt for å redusere bankkreditt og kontrollere inflasjonspresset. For tiden er bankrenten 9%.

Situasjonen har imidlertid endret seg siden innføringen av økonomiske reformer på begynnelsen av 1990-tallet. Som en del av reformer av finanssektoren har Reserve Bank of India (RBI) besluttet å betrakte bankrenten som et virkemiddel for å overføre signaler om pengepolitikk og kredittpolitikk. Bankrenten fungerer nå som en referansesats for andre renter i finansmarkedene.

Med denne nye rollen som er tildelt bankrenten og for å møte den økende etterspørselen etter kreditter fra alle sektorer i økonomien under de liberaliserte økonomiske forholdene, har bankrenten blitt redusert i faser i de påfølgende årene. Det ble redusert til 10% i juni 1997, til 9% i oktober 1997, til 8% i mars 1999, til 7% i april 2000, til 6, 5% i oktober 2001, til 6, 25% i oktober 2002, til 6, 00% i april 2003.

II. Netto likviditetsgrad:

For å sjekke for høye lån fra Reserve Bank av forretningsbankene, innførte Reserve Bank systemet med netto likviditetsgrad i september 1964. I følge dette systemet kan en forretningsbank låne fra Reserve Bank til bankrenten bare hvis den opprettholder et minimum netto likviditetsgrad til dets totale etterspørsel og tidsforpliktelser, og det vil måtte betale en straffesats på rente til Reserve Bank, hvis netto likviditetsgrad faller under minimumsforholdet som er satt av Reserve Bank.

Netto likviditet av en lånende bank består av (a) kontanter i hånden og mellomværende med Reserve Bank pluss (b) saldo på valutakonto med andre banker, pluss (c) investeringer i statlige og andre godkjente verdipapirer, minus (d) lån fra Reserve Bank, State Bank of India og Industrial Development Bank of India.

I 1964, da systemet ble introdusert, ble netto likviditetsgraden satt til 28%, og for hvert punktfall i forholdet, skulle renten øke med 0, 5%. I 1973 ble netto likviditetsgraden økt til 40% og renten skulle øke med 1% over bankrenten for hvert fall på 1% i netto likviditetsgraden. I 1975 ble imidlertid systemet forlatt.

III. Åpne markedsoperasjoner:

Gjennom teknikken for åpne markedsoperasjoner prøver sentralbanken å påvirke bankenes overskuddsreserver ved å kjøpe og selge statspapirer, papirer osv.

Når sentralbanken kjøper verdipapirer fra bankene, øker den kontantreserveposisjonen deres, og derav kredittskapingsevnen. På den annen side, når sentralbanken selger verdipapirer til bankene, reduserer det kontantbeholdningen og kredittskapingskapasiteten.

Avsnittene (178) og 17 (2) (a) i Reserve Bank of India Act gir Reserve Bank fullmakt til å kjøpe og selge statspapirer, statskasseveksler og andre godkjente verdipapirer. På grunn av underutviklet sikkerhetsmarked er imidlertid den åpne markedsoperasjonen til Reserve Bank begrenset til statlige verdipapirer. Disse operasjonene har også blitt brukt som et verktøy for offentlig gjeldsstyring.

De hjelper den indiske regjeringen med å ta opp lån. Generelt har Reserve Banks årlige salg av verdipapirer overskredet de årlige kjøpene på grunn av at finansinstitusjonene er pålagt å investere en del av midlene sine i statlige og godkjente verdipapirer.

I India har ikke reservebankens operasjonspolitikk vært så effektiv på grunn av følgende årsaker: (a) Åpne markedsoperasjoner er begrenset til statlige verdipapirer. (b) forgylt marked er smalt, (c) De fleste av de åpne markedsoperasjonene er i form av switchoperasjoner, dvs. å kjøpe det ene lånet mot det andre.

IV. Kontantbehovskrav (CRR):

Sentralbanken i et land kan endre kontantbehovskravet til banken for å påvirke deres kredittkapasitet. En økning i kontantbeholdningsgraden reduserer bankens overskuddsreserve og en reduksjon i likviditetsgraden øker overskuddsreservene.

Opprinnelig krevde Reserve Bank of India Act av 1934 forretningsbankene å holde en reserve med minst 5% av deres etterspørselsforpliktelser og 2% av tidsforpliktelsene hos Reserve Bank. Lovendringen i 1956 bemyndiget Reserve Bankene til å bruke likviditetsgraden som et instrument for kredittkontroll ved å variere dem mellom 2 og 20% ​​på etterspørselsforpliktelsene og mellom 2 og 8% på tidsforpliktelsene. Videre endring av loven i 1962 fjerner skillet mellom etterspørsel og tidsinnskudd og bemyndiger Reserve Bank til å endre likviditetsgrad mellom 3 og 15%.

Reserve Bank benyttet teknikken med variabel kontantbeholdning for første gang i juni 1973 da den hevet forholdet fra 3% til 5% og videre til 7% i september 1973. Siden den gang har Reserve Bank hevet eller redusert kontant reserve-forhold mange ganger.

Nylig ble den hevet til 9% 4. februar 1984, til 9.5% 28. februar 1987, til 10% med virkning fra 24. oktober 1987, til 10.5% i kraft fra 2. juli 1988 og videre til 11% effektive fra 30. juli 1988.

CRR ble hevet til sin eksisterende maksimumsgrense på 15% med virkning fra juli 1989. Nåværende CRR-forhold er 11% wef 29. august 1998. Denne reduksjonen skyldes den nye liberaliserte politikken til regjeringen.

I sin rapport som ble lagt fram i november 1991, var Narsimham-utvalget av den oppfatning at en høy kontantbeholdningsgrad (CRR) påvirker bankens lønnsomhet negativt og dermed presser bankene til å kreve høye renter på deres kommersielle sektorutvikling. Regjeringen bestemte seg derfor for å redusere CRR over en fireårsperiode til et nivå under 10%.

Som et første skritt i arbeidet med å nå dette målet, ble CRR redusert i to faser fra 15% til 14, 5% i april 1993 og videre til 14% i mai 1993. Det ble redusert til 13% i april 1996. Igjen i tråd med pengepolitikk med sikte på å legge til rette for tilstrekkelig tilgjengelighet av kreditt for å støtte industriell utvinning, ble CRR ytterligere redusert til 8% i april 2000, til 7, 5% i mai 2001, til 5, 5% i oktober 2001, til 4, 75% i november 2002, til 4, 50% i juni 2003.

V. Lovfestet likviditetsgrad (SLR):

I henhold til den opprinnelige bankforordningsloven fra 1949, ble bankene pålagt å opprettholde likvide eiendeler i form av kontanter, gull og uforsumlet godkjente verdipapirer som tilsvarer ikke mindre enn 25% av deres totale etterspørsel og tidsinnskuddsforpliktelser. Denne minste lovbestemte likviditetsgrad er i tillegg til den lovbestemte kontantbeholdningsgraden. Reserve Bank har fått fullmakt til å endre minste likviditetsgrad.

Følgelig ble likviditetsgraden hevet fra 25% til 30% i november 1972, til 32% i 1973, til 35% i oktober 1981, til 36% i september 1984, til 38% til i januar 1988, og til 38, 5% effektiv fra september 1990.

Det er to grunner til å heve lovbestemte likviditetskrav fra Reserve Bank of India:

(a) Det reduserer kommersielle bankers kapasitet til å skape kreditt og bidrar dermed til å kontrollere inflasjonspresset.

(b) Det gjør større ressurser tilgjengelig for regjeringen. I lys av rapporten fra Narsimham-komiteen bestemte regjeringen seg for å redusere speilrefleksenheten i faser fra 38, 5% til 25%. Den effektive speilrefleksenheten på den samlede utestående netto etterspørsel og tidsforpliktelser for de planlagte forretningsbankene kommer ned til 27% innen utgangen av desember 1996.

VI. Selektiv kredittkontroll:

Selektiv kredittkontroll er kvalitative kredittkontrollstiltak som er iverksatt av sentralbanken for å avlede kredittstrømmen fra spekulative og uproduktive aktiviteter til produktive og mer presserende aktiviteter. Bankforskriftsloven 1949 § 21 bemyndiger Reserve Bank til å gi direktiver til bankene om deres forskudd.

Disse direktivene kan vedrøre- (a) formålet som fremskritt kan gjøres eller ikke kan gjøres for; (b) marginene som skal opprettholdes på de sikrede lånene; (c) maksimalt forskudd til enhver låntaker; (d) det maksimale beløpet som garantiene kan gi av bankselskapet; og (e) renten som skal belastes.

India Bank har foretatt følgende selektive kredittkontroller for å sjekke spekulative aktiviteter og inflasjonspress og utvide kreditt i utviklingslinjer:

(i) Direktiver:

Siden 1956 har Reserve Bank benyttet seg av den selektive kontrollen og har gitt mange direktiver til bankene:

(a) Det første direktivet ble gitt ut 17. mai 1956 for å begrense fremskritt mot uer og ris. Senere ble andre varer med vanlig bruk også inkludert. For tiden er fremskritt mot følgende kategorier av varer underlagt selektiv kredittkontroll- (i) Foodgrains; (ii) pulser; (iii) oljefrø; (iv) vegetabilske oljer; (v) sukker; og (vi) gur og Khandsari.

(b) Reserve Bank har faste minimumsmarginer som bankene skal opprettholde angående deres forskudd mot varene som er underlagt selektiv kontroll.

(c) Reserve Bank fastsetter høyere minimumsutlånsrente for forskudd mot varer underlagt selektiv kontroll,

(d) Statlige etater som Food Corporation of India og State Trading Corporation, har imidlertid blitt unntatt bruken av selektiv kredittskontroll.

(ii) Kredittgodkjenningsordning (CAS):

Kredittgodkjenningsordning er en type selektiv kredittkontroll introduksjon av Reserve Bank of India i november 1965. Under denne ordningen måtte forretningsbankene innhente Reserve Banks autorisasjon før de ga noen ny kreditt av Rs. 1 crore eller mer til et enkelt parti. Grensen ble senere gradvis hevet til Rs. 4 crore i november 1983, for låntakere både i privat og offentlig sektor.

Grensen ble lenger hevet til Rs. 6 crore med virkning fra april 1986. I henhold til denne ordningen krever Reserve Bank at forretningsbankene samler inn, undersøker og leverer detaljert informasjon om lånebehandlingen.

De er også pålagt å undersøke hvordan lånebehandlingen fungerer i saker som utlån og investering i selskaper, overdreven lagringsoppbygging av kortsiktige midler for anskaffelse av anleggsmidler, etc.

Hovedformålet med denne ordningen er å følge nøye med på strømmen av kreditt til låntakerne. Det krever at bankene skal låne ut til de store lånebehovene på grunnlag av kredittvurdering og faktiske krav fra låntakerne.

Siden juli 1987 har CAS blitt liberalisert for å gi større tilgang til kreditt for å møte reelle krav i produksjonssektorer uten forutgående sanksjon fra RBI.

(iii) Moral Suasion:

Reserve Bank har også brukt moralsk suasion som et selektivt kredittkontroll tiltak. Det har sendt periodiske brev til forretningsbankene for å bruke tilbakeholdenhet over kredittpolicyene sine generelt og med hensyn til visse råvarer og usikrede lån spesielt.

Regelmessige møter og diskusjoner avholdes også av banken med forretningsbanker for å gjøre inntrykk på dem behovet for samarbeid om en effektiv gjennomføring av pengepolitikken.

VII. Nyere pengepolitikk (2011-12):

RBI kunngjorde en omfattende årlig pengepolitikk (2011-12) 8. mai 2011.

Hovedtrekkene i policyen er gitt nedenfor:

(i) Kontrollere inflasjonen:

I denne politikken har kontroll av inflasjon forrang fremfor vekst som er festet til et lavere nivå på 8% for 2011-12 mot regjeringsprognosen på 9%. Inflasjonsgraden har vært rettet mot 6%.

(ii) Styringspriser:

RBI hevet reporenten (kortsiktig utlånsrente) med 50 basispunkter fra 6, 75% til 7, 25%. Reverse Repo Rate (kortsiktig lånerente) ble også hevet med 50 basispoeng fra 5, 75% til 6, 25%. CRR forble uendret på 6%. Dette vil være den niende økningen i rentene siden mars 2010.

(iii) Oppmuntring til å spare:

Nå styrer renteregimet til fordel for sparere. I den nye pengepolitikken løftet RBI sparebankens rente fra 3, 50% til 4, 00% etter omtrent to tiår. Dette vil komme fordelene med å lagre bankkontohavere.

Økningen til å øke renten blir sett på som en indikasjon på at banksystemet eventuelt kommer inn i deregulert rentesystem.

(iv) Marginal Standing Facility:

RBI har åpnet en ny låneinnretning under Marginal Standing Facility (MSF), med virkning fra 7. mai 2011 for å inneholde volatilitet i de daglige interbankrentene. Bankene kan låne opptil 1% av netto etterspørsel og tidsforpliktelser (NDTL).

Renten på Leger Uten Grenser vil være 100 basispunkter over reporenten og 200 grunnleggende punkter over den omvendte reporenten. Repo rate vil være i midten; Omvendt repo rate vil være 100 grunnleggende poeng under den og Leger Uten Grenser vil være 100 basispoeng over den. For tiden er MRF-hastigheten kalibrert til 8, 25%.

(v) Enkeltpolitisk satsregime:

RBI flyttet også til et enkelt styringsrente. Det vil fremover være en uavhengig varierende styringsrente, og det vil være reporente. Overgangen til en enkelt uavhengig rente forventes å signalisere den pengepolitiske holdningen mer nøyaktig. Omvendt repo rate vil være operativ, men den vil være bundet på et nivå 100 grunnleggende punkter under repo rate. Derfor vil det ikke være en uavhengig variabel.

(vi) Gjennomgang av retningslinjene:

(a) I sin gjennomgang av pengepolitikken 2011-12 forlot RBI 24. januar 2012 reporenten uendret på 8, 50% etter å ha hevet den 13 ganger mellom mars 2010 og oktober 2012.

(b) CRR ble kuttet med 50 basispunkter til 6, 50% fra 6, 00% der den hadde stått siden april 2010, for å lette likviditeten i banksystemet.

(c) Vekstprognosen for 2011-12 ble ytterligere senket til 7, 00%. Med tanke på global nedgang.

(d) For å oppsummere har veksten og inflasjonsbalansen i pengepolitisk holdning endret seg til vekst, samtidig som vi sikrer at inflasjonspresset forblir under kontroll.

Figur 1 forklarer grafisk arbeidet med den nåværende pengepolitikken i India sammen med dens kortsiktige prestasjoner og langsiktige mål. Den viser kortvarige og langsiktige Phillips Curves (SRPCs og LRPC) som fremhever avveiningene som er involvert i å håndtere inflasjonen. Det er et omvendt forhold mellom inflasjonsrate og arbeidsledighet.

Engrosprisindeks (WPI) -inflasjonen etter å ha ligget på et høyere nivå på over 9, 00% gjennom året har falt siden desember 2011 som et resultat av nesten to år med stram pengepolitikk med justeringer av styringsrenter (for eksempel reporente, omvendt Reporente, etc.) siden mars 2010. Dette fører til moderat inflasjon rundt 6, 50% til 7, 00% innen mars 2012. Inflasjonen antas å falle ytterligere i løpet av 2012-13.

Men den antiinflasjonsmessige styringen har en negativ innvirkning på den økonomiske veksten. Den indiske økonomien forventes å vokse med 6, 9% i løpet av 2011-12 etter å ha vokst til 8, 50% i hvert av de to foregående årene. Dette vises ved en nedadgående bevegelse fra E1 TIL L langs SRPC2 (på fig. 1), som indikerer fallende inflasjon og økende arbeidsledighet.

Når vi ser fremover, kreves det nå en innsats for å komme tilbake til lav inflasjon / vedvarende høy vekstbane i India ved fornyet fokus på tilbudssidenstiltak og forbedret skattekonsolidering. Målet er å gjøre et skifte fra punkt L på SRPC2 til punkt E2 på SRPC1 (på fig. 1) for å oppnå det doble målet om høy vekst med prisstabilitet.

VIII. Nyere pengepolitikk (2013-16) - Stram pengepolitikk fortsetter (2013-15):

Selv om inflasjonen sammenlignet med tidligere år viste tegn til å trekke seg tilbake i løpet av 2013-14, var den likevel over komfortnivået til Reserve Bank of India (RBI). Derfor ble den stramme pengepolitiske holdningen opprettholdt i løpet av 2013-14 og 2014-15.

Avskrivningen av rupien (til rekordlave av Rs. 68 til en dollar), etter tapsindikasjonen fra Federal Open Market Committee i mai 2013, påvirket også inflasjonssituasjonen. Følgelig økte RBI de kortsiktige rentene i juli 2013 og komprimerte likviditeten i det innenlandske pengemarkedet for å gjenopprette stabiliteten i valutamarkedet.

15. juli 2013 ble renter for marginal stående anlegg (Leger Uten Grenser) hevet med 200 basispunkter (bps.) Fra 8, 25% til 10, 25%, og økte dermed bredden på repo-MSF-korridoren til 300 bps. (med reporente uendret på 7, 25%).

Leger Uten Grenser ble redusert til 9, 50% (med reporente til 7, 50%) 20. september 2013 og videre til 9, 00% (med reporente uendret) 7. oktober 2013. Reporenten ble hevet til 7, 75% 20. oktober, 2013 og videre til 8, 00% 28. januar 2014. Det forble uendret til slutten av 2014.

Skjær inn speilrefleks:

Statutory Liquidity Ratio (SLR) for banker ble imidlertid redusert fra 23% til 22, 50% 14. juni 2014, til 22, 00% 9. august 2014 og videre til 21, 50% 7. februar 2015. Dette tiltaket vil frigjøre flere midler innen redusere innskudd bankene er pålagt å parkere i statlige verdipapirer og gjøre dem i stand til å låne ut mer.

Soft Interest Rate Era begynner (2015-16):

Med tanke på fortsatt lettelse av inflasjonstrykket (på grunn av lav inflasjon på 5% i desember 2014 og kraftig fall i oljeprisen), reduserte RBI reporenten med 0, 25% tre ganger på fem måneder, noe som resulterte i det totale fallet fra 8% til 7, 25%. Reporenten ble kuttet 15. januar 2015, 4. mars 2015 og 2. juni 2015.

Imidlertid tok RBI for tredje gang en forsiktig holdning til økonomisk bedring, mens han spådde en ukes monsun, stigende oljepris og rupee-svekkelse på grunn av stigende amerikanske renter.

Denne reduksjonen i reporenten er muligens begynnelsen på syklusen av myk rente, avhengig av inflasjon. Billigere lån vil stimulere etterspørselen etter hus, biler og forbruksvarer.

Evaluering av pengepolitikken :

Det sentrale temaet i Reserve Banks pengepolitikk har vært "kontrollert monetær ekspansjon". Pengepolitikken i India i planperioden har vært rettet mot å oppfylle de to målsettingene om: (a) utvidelse av økonomien og (b) kontroll av inflasjonspresset.

Men i praksis har ikke utøvelsen av pengepolitikken vært ganske tilfredsstillende, særlig med tanke på målet om å kontrollere inflasjonspresset i økonomien.

Ulike feil og begrensninger i Reserve Banks pengepolitikk blir diskutert nedenfor:

Jeg. Mindre rolle i økonomisk utvikling:

Pengepolitikken i India har ikke fått en aktiv og avgjørende rolle i utvidelsen og utviklingen av økonomien. Så langt har Reserve Bank fått tildelt den mindre rollen at prosessen med økonomisk utvikling, i den grad den er avhengig av bankfinansiering, ikke bør hindres på grunn av mangelfulle midler.

ii. Ubalanse i kredittfordeling:

Utilfredsstillende resultater av pengepolitikken skyldes også ubalansen i kredittallokering. Relativt mindre kreditt blir viderekoblet til jordbruks- og småskalaindustrien.

Til tross for at det er gjort noen fremskritt med å gi kreditt til disse prioriterte sektorene av forretningsbankene, spesielt etter nasjonaliseringen av store banker, er innsatsen i denne retningen fortsatt utilstrekkelig og disse sektorene fortsetter å være avhengige hovedsakelig av private kilder for deres kredittbehov.

iii. Begrenset rolle i kapitalmarkedet:

En annen svakhet ved pengepolitikken ligger i kapitalmarkedets begrensede rolle. Så langt har de offentlige finansinstitusjonene blitt pålagt å skaffe ressurser til lavere enn markedsrenten for å finansiere investeringer i privat næring. Dette betyr at fordelingen av kreditt i kapitalmarkedet ikke har vært basert på effektiviteten og lønnsomheten til bedriftene som krever midler.

Det er nå et sterkt behov for å utvide kapitalmarkedets rolle og for at foretak skal by på ressurser på grunnlag av deres kapasitet og kredittverdighet. Både private og offentlige virksomheter bør oppfordres til å søke mye større økonomisk støtte fra kapitalmarkedet.

iv. Overdreven finansiering av underskudd:

Hovedårsaken til svikt i pengepolitikken i India i planperioden er den betydelige og kontinuerlige utvidelsen av pengemengden i økonomien, som først og fremst skyldes to faktorer - regjeringen på grunn av finansiering i stor skala underskrevet av regjeringen; og (b) en stor utvidelse av bankkreditt til privat næringsliv.

Hovedårsaken til å finansiere storskala underskudd har vært ønsket om å opprettholde høye nivåer av planlagte utlegg og å fremme investeringer i økonomien. Men virkeligheten er motsatt.

De høye nivåene av underskudsfinansiering har ikke bare skapt overflødige monetære krav snarere enn å øke investeringene og produksjonen, men har også påvirket monetære myndigheters evne til å kontrollere den samlede monetære ekspansjonen.

v. Overdreven kredittutvidelse:

Overdreven økning i bankkreditt til den private kommersielle sektoren er en annen årsak til stor utvidelse av pengemengden som fører til svikt i pengepolitikken.

De viktigste årsakene til økning i bankkreditt har vært:

(a) Den fleksible tilnærmingen benyttet av Reserve Bank for å gi tilstrekkelig kreditt for å fremme interessene for vekst og investeringer i økonomien, spesielt i prioritert sektor;

(b) Reserve Banks bevisste politikk for å gi liberal og konsesjonell kreditt til prioritert sektor og svakere seksjoner som landbruk, småskala industri, detaljhandel, selvstendig næringsdrivende og eksport;

(c) Fortrinnsbehandling gitt til offentlige etater og privat sektor i forlengelse av bankkreditt etter nasjonaliseringen av banker.

vi. Mangel på integrering av pengepolitikk og finanspolitikk:

Den grunnleggende svakheten i driften av pengepolitikken har vært mangelen på integrasjon mellom finanspolitikken, særlig knyttet til underskuddsfinansiering, og kredittpolitikken knyttet til privat næringsliv.

Recognising the inflationary potential of excessive growth of money due to excessive deficit financing or undue expansion in bank credit to the private commercial sector, the successive five year plans repeatedly emphasised the need for a proper integration between fiscal and credit policies.

Such an integration requires- (a) limiting deficit financing to a reasonable limit, and (b) the credit policy cooperating with the policy of deficit financing so as to maintain a reasonable balance between aggregate demand and aggregate supply.

But, no serious efforts were made to bring about the necessary integration of monetary and fiscal policies to meet the genuine needs of the investment and growth requirements of price stability.

vii. Ineffectiveness of Monetary Policy:

The successful operation of monetary policy in India also suffers from the limitations related to the inadequate instruments and powers of the Reserve Bank as well as the financial conditions of the country.

Major limitations are given below:

(a) Ineffective Control of Inflationary Trend:

The Reserve Bank is not fully equipped with tools and powers to control effectively the inflationary trends in the economy. Its general and selective controls are effective only to the extend to which inflationary pressures are the result of bank finance. But, the Reserve Bank's credit control measures may not prove effective in case the inflationary pressures are caused by deficit financing and shortage of goods.

(b) Increase in Liquidity of Banks:

Efficacy of credit control measures adopted by the Reserve Bank has been reduced by the increase in the liquidity of the commercial banks. Rapid growth of banking industry after the nationalisation of major banks has not only increased mobilisation of savings through banks but also resulted in an accelerated growth of deposits, particularly time deposits. This has largely improved the liquidity position of banks and hence their ability to grant loans without resorting to the Reserve Bank.

(c) Growth of Non-Banking Financial Institutions:

The Reserve Bank has no control over the activities of non-banking financial institutions as well as indigenous bankers. These institutions and bankers play a significant role in financing trade and industry in Indian economy.

(d) Preponderance of Currency:

Another limitation of the monetary policy in India arises from the preponderance of currency in the total money supply. This factor reduces the credit creation capacity of the banks. Since the Reserve Bank operates on the money supply through credit loans to the public, the effectiveness of its monetary policy also reduces accordingly.

(e) Existence of Black Money:

Existence of large quantity of money in the black market also poses a serious limitation to the monetary policy of the Reserve Bank. The monetary control measures have no influence on the circulation of black money because the borrowers and lenders of this money keep their transactions secret and outside the orbit of monetary policy.

Konklusjon:

Rangarajan has summed up the performance of monetary policy of the Reserve Bank over the years in the following manner:

(i) The monetary measures of the Reserve Bank have generally been a response to fiscal policy.

(ii) While monetary policy has been primarily acting through availability of credit, the cost of credit has also been adjusted upward, sometimes very sharply to meet effectively the inflationary situations.

(iii) The areas of operation of monetary policy did not remain confined to those related to the regulation of monetary supply and keeping prices in check.

(iv) A more direct involvement of the monetary authority in the allocation of credit to the nongovernment sector has become an important element of national economic policy, especially after the nationalisation of major banks in July 1969.

 

Legg Igjen Din Kommentar